南方網(wǎng)訊 央行在今年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中首次以較大篇幅討論了房地產(chǎn)價(jià)格，并提出“必須高度關(guān)注房地產(chǎn)價(jià)格”后，在房地產(chǎn)業(yè)界及其相關(guān)領(lǐng)域立即引起了軒然大波。
現(xiàn)在，房地產(chǎn)業(yè)界最關(guān)注焦點(diǎn)的是，既然央行認(rèn)為“隨著房地產(chǎn)開發(fā)投資、新開工面積增速的繼續(xù)回落，可能導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)供需矛盾進(jìn)一
步加劇的預(yù)期，推動(dòng)價(jià)格上漲”，那么，針對(duì)這一狀況，央行下一步又會(huì)采取何種措施呢？或者說(shuō)，央行的下一步舉動(dòng)究竟會(huì)如何呢？
什么原因?qū)е卵胄刑岢觥氨仨毟叨汝P(guān)注房地產(chǎn)價(jià)格”？
央行在8月9日發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告介紹說(shuō)，房地產(chǎn)宏觀調(diào)控效果顯著，這主要表現(xiàn)在：一是金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款增速出現(xiàn)下降，其中，房地產(chǎn)開發(fā)商貸款首次出現(xiàn)余額下降情況；二是房地產(chǎn)投資增幅回落；三是房地產(chǎn)開工竣工面積增速明顯放緩；三是全國(guó)土地開發(fā)面積增幅下降。
這就是說(shuō)，央行對(duì)于“房地產(chǎn)開發(fā)投資、新開工面積增速的回落”是滿意的，并將其視作房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的成果之一。因此，從字面上進(jìn)行分析后，不難得出如下結(jié)論——央行擔(dān)心的絕不是簡(jiǎn)單的“繼續(xù)回落”。那么，央行擔(dān)心的到底是一種什么樣的“繼續(xù)回落”呢？
在宏觀調(diào)控的形勢(shì)下，由于宏觀調(diào)控政策既促使了房地產(chǎn)開發(fā)門檻的提高，導(dǎo)致房屋供應(yīng)量減少，但同時(shí)因?yàn)榻鹑诤暧^調(diào)控政策對(duì)住房按揭貸款的收縮，也導(dǎo)致了對(duì)住房由“潛在需求”轉(zhuǎn)化為“實(shí)際需求”的直接抑制，綜合作用的結(jié)果是，房?jī)r(jià)實(shí)際上已經(jīng)處于明顯的“下降”狀態(tài)了，中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)按照宏觀調(diào)控的預(yù)期目標(biāo)，正處于“軟著陸”的狀態(tài)之中（詳細(xì)可參閱本人7月26日的拙作《北京房?jī)r(jià)拐點(diǎn)凸現(xiàn)》、8月26日的拙作《宏觀調(diào)控真的難撼房?jī)r(jià)瘋漲嗎？》）。
分析未來(lái)，肯定得基于歷史。因此，在這里，我們有必要細(xì)察一下，有關(guān)“房地產(chǎn)開發(fā)投資、新開工面積的增速”到底是如何“繼續(xù)回落”的，才使得在房?jī)r(jià)增幅一路“下滑”、宏觀調(diào)控取得明顯成效的情況下，還是讓央行作出如此“預(yù)期”——“可能導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)供需矛盾進(jìn)一步加劇”，以至要憂心房屋“價(jià)格上漲”呢？
我們來(lái)看看最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)吧。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局19日公布的月度形勢(shì)報(bào)告顯示，今年前7個(gè)月，中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)達(dá)6055億元，同比增長(zhǎng)28.6％，增幅比去年同期回落5.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，商品住宅投資4111億元，同比增長(zhǎng)28.1％；辦公樓投資297億元，增長(zhǎng)31.5％；商業(yè)營(yíng)業(yè)用房投資766億元，增長(zhǎng)35.6％。但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)適用房投資近年來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)顯示，1到7月完成投資292億元，同比下降0.5％；經(jīng)濟(jì)適用房占全部商品房的比重為4.8％，同比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。
細(xì)細(xì)察看一下這個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，大家肯定會(huì)注意到這個(gè)經(jīng)濟(jì)適用房投資的有關(guān)情況。雖然，它的投資同比下降幅度不是很大，但是，是近年來(lái)首次出現(xiàn)的“負(fù)增長(zhǎng)”。而其他的投資增幅雖然有所回落，但畢竟是正值。
“正”與“負(fù)”，雖然只是一字之差，卻是“冰火兩重天”。
我們從以往各地火爆的經(jīng)濟(jì)適用房銷售場(chǎng)面和越積越大的商品房空置面積可以看出，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)存在著房屋供應(yīng)的“倒三角”（即經(jīng)濟(jì)適用房供應(yīng)量少，其他商品房供應(yīng)量多）和房屋需求的“正三角”（即經(jīng)濟(jì)適用房需求量大，其他商品房尤其是高檔商品房需求量少）的供求結(jié)構(gòu)性矛盾。而從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局19日公布的月度形勢(shì)報(bào)告的統(tǒng)計(jì)數(shù)字中，我們從這個(gè)“中國(guó)經(jīng)濟(jì)適用房投資及比例的雙雙負(fù)增長(zhǎng)”可以看出，房地產(chǎn)市場(chǎng)的供求的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題不但沒(méi)有在宏觀調(diào)控中得到緩解，反而是越發(fā)尖銳、越發(fā)突出了。因此，真是基于這一原因，使得央行有了“可能導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)供需矛盾進(jìn)一步加劇”的預(yù)期，以至要提出“必須高度關(guān)注房地產(chǎn)價(jià)格”了。
央行會(huì)否針對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)采取更嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控措施？
對(duì)于房地產(chǎn)開發(fā)商來(lái)說(shuō)，目前最關(guān)注的問(wèn)題是，央行提出“必須高度關(guān)注房地產(chǎn)價(jià)格”后，會(huì)不會(huì)對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)采取更加嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控措施呢？
每一個(gè)熟悉房地產(chǎn)市場(chǎng)的人都會(huì)知道，對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，從本質(zhì)意義上來(lái)講，在供需上主要有兩個(gè)環(huán)節(jié)：一是土地這一環(huán)節(jié)，既房地產(chǎn)開發(fā)商需地，地方政府供地；二是房屋這一環(huán)節(jié)，既購(gòu)房者需房，開發(fā)商供房。當(dāng)然，從房地產(chǎn)開發(fā)商到真正的購(gòu)房者之間，有時(shí)還有一個(gè)房地產(chǎn)投資者或投機(jī)者，但在此處，為方便起見(jiàn)，我們將這層因素略去不談，因?yàn)檫@并不會(huì)妨礙我們對(duì)問(wèn)題進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的探討。
雖然國(guó)家統(tǒng)計(jì)局8月19日公布的月度形勢(shì)報(bào)告顯示，“1到7月，中國(guó)商品房平均銷售價(jià)格為每平方米2724元，同比上升12．9％，為1996年以來(lái)同期的最高增幅�！钡牵按嗽龇狈恰氨嗽龇�，最根本的原因是“今年1到7月銷售的商品房其土地的取得方式是以招拍掛為主”，而“去年1到7月銷售的商品房其土地的取得方式是以協(xié)議為主”。（在8月26日首發(fā)于人民網(wǎng)房產(chǎn)城建頻道的本人拙作《宏觀調(diào)控真的難撼房?jī)r(jià)瘋漲嗎？》一文，對(duì)于這一問(wèn)題，有較為詳盡的分析）
根據(jù)經(jīng)驗(yàn)估計(jì)，一般來(lái)講，招標(biāo)方式出讓往往會(huì)比協(xié)議方式高出50%左右，掛牌方式出讓往往會(huì)比協(xié)議方式高出75%左右，而拍賣方式出讓往往會(huì)比協(xié)議方式高出100%左右。在這里，我們不妨作一假設(shè)，假設(shè)招拍掛方式供地中，其招標(biāo)、拍賣、掛牌的方式各占三分之一；那么，經(jīng)簡(jiǎn)單運(yùn)算，可以知道，實(shí)行了招拍掛后，土地取得成本也就比原先協(xié)議方式平均增長(zhǎng)了75%。當(dāng)然，我們考慮到在大多數(shù)情況下，“令行”并非都能“禁止”。因此，我們假設(shè)，2002年7月1日，國(guó)土資源部發(fā)出第11號(hào)令——《招標(biāo)拍賣掛牌出讓國(guó)有土地使用權(quán)規(guī)定》后，全國(guó)真正做到“招拍掛供地”的比例只有70%；那么，經(jīng)簡(jiǎn)單運(yùn)算可以知道，2002年7月1日后，土地取得成本也就比原先協(xié)議方式平均增長(zhǎng)了52.5%。土地取得成本比原先協(xié)議方式平均增長(zhǎng)52.5%，但商品房平均銷售價(jià)格同比卻僅上升12．9％。由價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，我們可以看出，宏觀調(diào)控對(duì)于“商品房的供需”是已經(jīng)產(chǎn)生了何等樣巨大的影響。相對(duì)于土地成本的“狂飆”，房?jī)r(jià)實(shí)際上已經(jīng)處于明顯的“狂跌”狀態(tài)了。
而由價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的原理可以知道，價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的不暢，自然會(huì)在很大程度上進(jìn)一步縮小下游企業(yè)的利潤(rùn)空間。由此，我們不難推測(cè)，在宏觀調(diào)控形勢(shì)下，房地產(chǎn)企業(yè)所承受的壓力有多大了。對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)這種高負(fù)債率的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其直接面臨的就是資金鏈的緊張，甚至是資金鏈斷裂的威脅。盡管宏觀調(diào)控下的大大小小的房地產(chǎn)老總們面對(duì)媒體依然裝得一臉輕松，但實(shí)際情況卻真如業(yè)內(nèi)坦率者所言：“在宏觀調(diào)控形勢(shì)下，開發(fā)商說(shuō)不難受是假的！是吹牛��！”
雖然相對(duì)于房地產(chǎn)開發(fā)成本的暴漲房?jī)r(jià)處于“狂跌”狀態(tài)，但是絕對(duì)房?jī)r(jià)卻是實(shí)實(shí)在在地在上漲，以至有人激憤得發(fā)出這樣的聲音——中國(guó)的房地產(chǎn)欠老百姓一次崩盤！但是，房地產(chǎn)對(duì)銀行的高依賴度注定了任何地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)其承擔(dān)者都將是銀行：截至今年6月末，商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額達(dá)2.1萬(wàn)億元。要知道，這2萬(wàn)億貸款，一旦是哪怕1%出現(xiàn)問(wèn)題，都有可能釀成巨大的風(fēng)險(xiǎn)。更值得注意的是，在總共17萬(wàn)億元的貸款中，有超過(guò)一半的貸款都是以房地產(chǎn)做抵押的，房地產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)金融的威脅更加不容忽視。覆巢之下，焉有完卵？
因此，在房地產(chǎn)投資增幅下降，宏觀調(diào)控對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)已取得明顯成效、并且這一成效趨勢(shì)還將延續(xù)下去的情況下，面對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制嚴(yán)重受阻，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)承受著巨大壓力，隨時(shí)都會(huì)面臨資金鏈斷裂威脅，并危及整個(gè)金融安全的時(shí)候，據(jù)我個(gè)人估計(jì)，單單針對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，央行下一步的宏觀調(diào)控措施，一般來(lái)講，是不會(huì)再進(jìn)一步加強(qiáng)了。
央行今后對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)宏觀調(diào)控的著力點(diǎn)將會(huì)放在哪兒？
在央行今年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，我們應(yīng)該注意到這樣的話語(yǔ)——“宏觀調(diào)控中要綜合把握總量控制、結(jié)構(gòu)調(diào)整和機(jī)制建設(shè)等任務(wù)，在宏觀調(diào)控方式和力度的掌握上，要注意區(qū)別對(duì)待，有控有保，不搞‘一刀切’”。對(duì)于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)是這樣，那么，對(duì)于行業(yè)經(jīng)濟(jì)，對(duì)于房地產(chǎn)來(lái)說(shuō)，自然也會(huì)這樣吧。
就房地產(chǎn)市場(chǎng)而言，央行的三大宏觀調(diào)控任務(wù)完成得怎么樣呢？
我們知道，在央行所著重強(qiáng)調(diào)的宏觀調(diào)控三大任務(wù)中，“機(jī)制建設(shè)”應(yīng)該主要是就其銀行系統(tǒng)本身來(lái)講的，而“總量控制”、“結(jié)構(gòu)調(diào)整”則主要是針對(duì)調(diào)控對(duì)象所言的。那么，在過(guò)去的日子里，這“三大任務(wù)”，央行完成得如何呢？
由于“機(jī)制建設(shè)”主要是針對(duì)銀行本身來(lái)講的，對(duì)我們討論問(wèn)題的關(guān)系不大，因此我們不去涉及；在這里，我們主要就“總量控制”、“結(jié)構(gòu)調(diào)整”來(lái)談?wù)劇?
首先，我們先來(lái)說(shuō)說(shuō)“總量控制”。據(jù)央行今年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，在宏觀調(diào)控下，不論是金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款，還是房地產(chǎn)投資、房地產(chǎn)開工竣工面積、全國(guó)土地開發(fā)面積等，其增速或增幅都有明顯下降或放緩，其中，房地產(chǎn)開發(fā)商貸款還首次出現(xiàn)余額下降情況。因此，完全可以說(shuō)，“總量控制”這一宏觀調(diào)控任務(wù)，央行是很好地完成了。
其次，我們?cè)賮?lái)說(shuō)說(shuō)“結(jié)構(gòu)調(diào)整”。央行此次宏觀調(diào)控的指導(dǎo)原則之一是“區(qū)別對(duì)待，調(diào)整結(jié)構(gòu)”，并且“根據(jù)對(duì)高檔商品房、別墅、商業(yè)用房貸款風(fēng)險(xiǎn)的提示，商業(yè)銀行在繼續(xù)加大對(duì)經(jīng)濟(jì)適用住房開發(fā)、購(gòu)房貸款支持的同時(shí)，嚴(yán)格控制豪華別墅及用于投資的購(gòu)房貸款。”然而，真如前面分析所述，我們從這個(gè)“中國(guó)經(jīng)濟(jì)適用房投資及比例的雙雙負(fù)增長(zhǎng)”可以看出，房地產(chǎn)市場(chǎng)的供求的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題不但沒(méi)有在宏觀調(diào)控中得到緩解，反而是越發(fā)尖銳、越發(fā)突出了。
在此，我們可以清楚地看到，“結(jié)構(gòu)調(diào)整”的調(diào)控結(jié)果不但沒(méi)有達(dá)到央行預(yù)期的目的——加大對(duì)經(jīng)濟(jì)適用住房開發(fā)、購(gòu)房貸款支持；相反，卻是與央行的愿望背道而馳——中國(guó)經(jīng)濟(jì)適用房投資卻是近年來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)適用房占全部商品房的比重為4.8％，同比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。
那么，究竟是什么原因使得這種宏觀調(diào)控的預(yù)期目的與實(shí)際調(diào)控結(jié)果大相徑庭的呢？
是央行本身嗎？顯然不是，大家看到，央行是在極力朝這個(gè)方向努力的。是各家商業(yè)銀行嗎？也不是，各家商業(yè)銀行從總體上來(lái)說(shuō)，對(duì)央行的各項(xiàng)指令應(yīng)該說(shuō)是言聽計(jì)從的。那么是投資（機(jī)）者？應(yīng)該也不是，在宏觀調(diào)控的大形勢(shì)下，種種跡象表明，投資（機(jī)）者早就在知難而退了。那么是真正的購(gòu)房者？還是房地產(chǎn)開發(fā)商？大家只要看看越積越大的商品房空置面積，再對(duì)照比較一下各地經(jīng)濟(jì)適用房銷售的火爆場(chǎng)面，就不難自己得出結(jié)論，這兩者明顯都不是。那么，究竟是誰(shuí)有這么大的“能耐”，竟然能夠與央行搏弈，并取得初步成功呢？
大家知道，房地產(chǎn)市場(chǎng)的參與者主要有地方政府、銀行、開發(fā)商、投資（機(jī)）者、真正的購(gòu)房者。既然銀行、開發(fā)商、投資（機(jī)）者、真正的購(gòu)房者都不是，那么，根據(jù)排除法，剩下的唯一可能就只有是地方政府了。
首先，一些地方政府有這個(gè)“搏弈”的動(dòng)機(jī)。在一些地方，現(xiàn)在“經(jīng)營(yíng)城市”的理念早已簡(jiǎn)單化為“以地生財(cái)”，而要想達(dá)到“以地生財(cái)”的目的，“房?jī)r(jià)不跌”、“地價(jià)不跌”則是一些地方政府此次宏觀調(diào)控的底線。為守住這一底線，一些地方政府自然不肯做傾斜于“經(jīng)濟(jì)適用房”的“結(jié)構(gòu)調(diào)整”了。
其次，一些地方政府有這個(gè)“搏弈”的膽量。這從一些基層政府違法用地的案例中可以得到佐證。據(jù)媒體報(bào)導(dǎo)，國(guó)土資源部有關(guān)負(fù)責(zé)人近日指出，新一輪圈占土地的動(dòng)因主要是各地競(jìng)相攀比搞招商引資的土地政策優(yōu)惠，基層政府往往成為土地違法主體。據(jù)介紹，在五部委對(duì)各地土地市場(chǎng)治理整頓進(jìn)行階段性驗(yàn)收公示期間，國(guó)土資源部共接到群眾舉報(bào)信件1156件，接到舉報(bào)電話894個(gè)，其中反映地方政府違法的，占舉報(bào)總量的51%。反映地方違法占地的信訪量也大幅度增加。面對(duì)五部委治理整頓土地市場(chǎng)秩序的嚴(yán)厲與高壓，地方政府尚且還有如此違法用地的膽量；更何況對(duì)于央行這種沒(méi)有直接行政、法律約束力的金融調(diào)控手段呢？
最后，地方政府有這個(gè)“搏弈”的能耐。這關(guān)鍵是在于一些地方政府手中掌握了“土地招拍掛”這一利器；通過(guò)這一“利器”，一般情況下，不論宏觀調(diào)控怎么調(diào)，一些基層政府照樣可以“以地生財(cái)”�！罢信膾臁睍�(huì)抬升地價(jià)乃至房?jī)r(jià)，拙文《土地“招拍掛”會(huì)不會(huì)導(dǎo)致樓市泡沫？》對(duì)此已做過(guò)詳細(xì)闡述。在這里，我想著重闡述的是，在宏觀調(diào)控形勢(shì)下，在房地產(chǎn)泡沫被逐漸擠出的情況下，地方政府為什么照樣能夠如愿以償?shù)亍耙缘厣?cái)”。
我們?cè)谇懊嬉呀?jīng)分析過(guò)，在宏觀調(diào)控形勢(shì)下，由于房地產(chǎn)按揭貸款政策的收縮，直接抑制了“潛在購(gòu)買力”向“現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力”的轉(zhuǎn)化，相對(duì)于土地取得成本的“狂飆”，房?jī)r(jià)實(shí)際上已經(jīng)處于明顯的“狂跌”狀態(tài)了。那么，為什么，在提高了房地產(chǎn)開發(fā)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例、房地產(chǎn)開發(fā)商貸款首次出現(xiàn)余額下降的情況下，在土地取得成本沒(méi)有什么根本性變化的情況下，土地價(jià)格卻照舊能夠在高價(jià)位上一路突飛猛進(jìn)，“二季度與一季度相比”，“土地交易價(jià)格”依然會(huì)“上漲4.1%”呢？這主要是由于土地交易是完全直接掌控在地方政府手中之故。
我們舉個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，來(lái)說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題。如果一個(gè)地方，一旦遇到地價(jià)下跌，土地按原先的地價(jià)水平推不出、賣不動(dòng)。那么，如果地方政府想把這個(gè)地價(jià)抬住；就可采用兩種行之有效的方法：一是針對(duì)土地需求的減少，相應(yīng)地減少土地的供應(yīng)，以求在原先地價(jià)水平上的供需平衡；二是地方政府或直接或者間接參與到土地的“招拍掛”中，去哄抬地價(jià)。如果到了最極端的情況，土地根本沒(méi)有開發(fā)商要，而地方政府卻極需要以“出賣地皮”的錢來(lái)解決地方財(cái)政困難。那么，政府也可自導(dǎo)自演出一場(chǎng)土地“拍賣”場(chǎng)面火爆的好戲。而實(shí)際上，此時(shí)，該土地競(jìng)買者雖然人數(shù)眾多，但從本質(zhì)上來(lái)講，無(wú)非都是地方政府自己。當(dāng)然地方政府自己或直接或間接買下這地皮絕非是其最終目的，其最終的目的自然還是“以地生財(cái)”；那么，接下去，地方政府就會(huì)動(dòng)用其行政的權(quán)力和關(guān)系，拿著這土地“真實(shí)”的“市場(chǎng)價(jià)格”去贏得商業(yè)銀行的信任，然后再以此土地作為抵押，從銀行那兒“套錢”；從而由房地產(chǎn)開發(fā)商（羊毛出在羊身上，本質(zhì)意義上是購(gòu)房者）這一途徑轉(zhuǎn)到銀行這一新的途徑，依然實(shí)現(xiàn)其“以地生財(cái)”的目的。
總之，一言以蔽之，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)最終開發(fā)什么產(chǎn)品，其實(shí)是完全取決于源頭的，即取決于土地的供應(yīng)結(jié)構(gòu)的；而由于基層政府“以地生財(cái)”的經(jīng)營(yíng)理念和行為，很少愿意將政策向傾斜于“經(jīng)濟(jì)適用房”方向的“結(jié)構(gòu)性調(diào)整”；從而導(dǎo)致了央行對(duì)房地產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)控的最終失效。
綜上所述，我們可以順理成章地推測(cè)出，今年下半年，對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)，央行宏觀調(diào)控措施很可能會(huì)呈現(xiàn)如下兩大特點(diǎn)：
1、由于宏觀調(diào)控已經(jīng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)中“房屋的供求環(huán)節(jié)”產(chǎn)生了足夠巨大的影響。因此，對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)中“房屋供求環(huán)節(jié)”上的活動(dòng)者——房地產(chǎn)開發(fā)商、購(gòu)房者，就不大可能再追加更加嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控措施了；因?yàn)樵谶@種情況下再追加任何措施，一方面無(wú)非是揚(yáng)湯止沸，另一方面還很可能會(huì)帶來(lái)現(xiàn)實(shí)的金融風(fēng)險(xiǎn)。
2、由于宏觀調(diào)控對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)中“土地的供求環(huán)節(jié)”尚未產(chǎn)生有效影響。因此，對(duì)于“土地供求環(huán)節(jié)”中的主導(dǎo)者——基層政府，就有可能出臺(tái)更加嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控政策措施；因?yàn)閷?duì)于調(diào)整房地產(chǎn)市場(chǎng)的供求結(jié)構(gòu)、降低房?jī)r(jià)來(lái)說(shuō)，這才是釜底抽薪之舉。因此，央行感覺(jué)目前迫在眉睫的問(wèn)題，可能就是如何加強(qiáng)對(duì)基層政府的宏觀調(diào)控措施。具體來(lái)說(shuō)，下半年很可能會(huì)更加嚴(yán)格審視基層政府直接或間接主導(dǎo)下的房地產(chǎn)融資行為，并有針對(duì)性地采取更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施，以逼使基層政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的供地結(jié)構(gòu)做出切實(shí)到位的調(diào)整，從而緩解房地產(chǎn)市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)矛盾的進(jìn)一步加劇；從而確保金融安全。
特約編輯：宋廣偉
