新退市方案征求意見 股市不死鳥神話將終結

　　4月29日，深交所發(fā)布《關于改進和完善主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。同時上交所也發(fā)布了《退市制度征求意見稿》。

　　據(jù)介紹，兩個交易所的退市方案基本相同，深交所只在具體條款上區(qū)分出了“中小板”。業(yè)內人士分析認為，這是繼新股發(fā)行體制改革以來的又一次重大制度變革，將真正發(fā)揮市場“優(yōu)勝劣汰”的功能，讓股市“不死鳥”神話破滅，讓“垃圾股”遠離市場。

　　退市條件切中要害

　　據(jù)介紹，新退市方案中新增和變更了七項退市條件。包括凈資產為負；營業(yè)收入低于1000萬元人民幣；年度審計報告為否定意見或無法表示意見；公司暫停上市后未在法定期限內披露年度報告；股票累計成交量過低（不適用于僅發(fā)行B股上市公司）；股票成交價格連續(xù)低于面值（不適用于僅發(fā)行B股上市公司）；七是連續(xù)受到交易所公開譴責（不適用于主板上市公司）。

　　深交所表示，現(xiàn)行退市制度暴露出上市公司退市標準單一、退市程序相對冗長等弊端，已不能完全適應資本市場發(fā)展需要?！斗桨浮吩谠袟l件的基礎上，結合主板和中小企業(yè)板監(jiān)管經(jīng)驗，借鑒創(chuàng)業(yè)板及海外市場的退市規(guī)定，進一步完善了退市標準體系，使得退市標準更加科學合理。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，深交所和上交所同時發(fā)布主板上市公司退市制度改革方案（征求意見稿），這意味著“主板退市新規(guī)則”誕生。這是繼新股發(fā)行體制改革以來的又一個重大制度變革，將是A股市場的重大利好。以后，股市“不死鳥”神話將破滅，“垃圾股”將遠離市場。

　　英大證券研究所所長李大霄表示，這項制度以出乎市場意料之外的速度推出，充分表明監(jiān)管者改革的決心及態(tài)度，也表明了對市場優(yōu)勝劣汰功能的發(fā)揮的期望。

　　與創(chuàng)業(yè)板退市制度存差異

　　深交所表示，與創(chuàng)業(yè)板相比，主板和中小板退市制度探索的方向和思路是一致的，總體框架和主要退市條件也大體相同，同時根據(jù)各個板塊特點，在個別指標和具體細節(jié)上保留了一定的差異。

　　其中，主板、中小板方案借鑒創(chuàng)業(yè)板的退市制度，在凈資產為負、非標準審計意見、暫停公司未在法定期限內披露定期報告、股票成交量、股票成交價格等退市條件方面與創(chuàng)業(yè)板基本相同；同時，《方案》根據(jù)主板、中小企業(yè)板公司的特點設計了營業(yè)收入的退市條件；中小企業(yè)板繼續(xù)沿用連續(xù)受到交易所公開譴責的退市條件。

　　另外，由于深市主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板公司在規(guī)模上的差異，在一些退市條件的具體指標設置上也有所區(qū)別，如股票成交量的退市指標，主板為連續(xù)120個交易日累計股票成交量低于500萬股，而中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的相關指標分別為300萬股和100萬股。

　　深交所方案規(guī)定，中小企業(yè)板沿用“連續(xù)受到交易所公開譴責”的退市條件，但調整為“上市公司最近36個月內累計受到本所三次公開譴責的，其股票直接終止上市”。但是這項退市條件不適用于主板上市公司。英大證券研究所所長李大霄表示，這也許是為了與上交所出臺的相關退市制度相匹配，或者也說明深交所對創(chuàng)業(yè)板、中小板的監(jiān)管權力更大。

　　市場反應強烈

　　深交所、上交所新退市制度的出臺，立刻引起了市場的強烈反應。

　　記者調閱各財經(jīng)網(wǎng)站論壇和股吧，發(fā)現(xiàn)股民對此項退市制度出臺后的反映十分激烈。一位叫“漲跌不驚”的股民說：“幸虧我沒有ST股，否則下星期股市開盤會虧死啦?！边€有一位網(wǎng)友說，這次狼真的來了?，F(xiàn)行主板退市讓再差的公司，再爛的殼，停牌時間再長，官司纏身再多，甚至已經(jīng)進入破產程序的，都可以通過重組借尸還魂，股價一飛沖天。新退市制度必然改變這一現(xiàn)狀。

　　李大霄提醒投資者，在新政策的明確導向下，市場的投資功能會增加而投機功能減低，藍籌股價值會被發(fā)現(xiàn)，“炒差”“炒小”“炒新”投機行為將被遏制，股民一定要認真領會監(jiān)管者的導向，防止吃虧。

　　董登新則表示，A股估值的兩極分化將不可避免：藍籌股將更受追捧，績優(yōu)股上漲空間將進一步打開；而垃圾股將會被拋棄，投資者將開始學會“用腳投票”。

　　他同時建議說：“以營業(yè)收入作為退市標準，易被人為操縱，應該增加總資產不達標退市標準。如果連續(xù)三年總資產不足1億元，則暫停上市；如果連續(xù)四年總資產不足1億元，則終止上市。此外，在新退市制度開始實施時，凡是過去已經(jīng)連續(xù)兩年凈資產為負的A股，應該一次性批量退市。”