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????電信和聯(lián)通因?qū)拵Ы尤肷嫦訅艛啾话l(fā)改委調(diào)查,不過(guò)前日和昨日其股價(jià)下跌幅度并不大,昨日中國(guó)聯(lián)通A股和H股股價(jià)跌幅分別為2.38%和2.29%,中國(guó)電信下跌3.73%。多名行業(yè)分析師均認(rèn)為,對(duì)中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信的影響更多停留在心理層面,短期對(duì)業(yè)績(jī)并無(wú)實(shí)質(zhì)影響。 ????不過(guò),想象空間依舊存在。如果壟斷調(diào)查成立,廣電和中國(guó)移動(dòng)要介入寬帶接入市場(chǎng),對(duì)設(shè)備供應(yīng)商來(lái)說(shuō)又是一次被采購(gòu)的盛宴。而且,寬帶接入資費(fèi)的降低也將對(duì)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容提供商形成利好。還有分析稱,此事件有可能暗示出高層對(duì)于“三網(wǎng)融合”進(jìn)度特別是全國(guó)廣電網(wǎng)絡(luò)整合進(jìn)度緩慢表示不滿,“三網(wǎng)融合”可能會(huì)得到實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。 ????對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō),雖然相關(guān)公司實(shí)質(zhì)性的受益尚需時(shí)日,但預(yù)期已然形成。 ???巨額罰款可能性不大 ????“發(fā)壟斷調(diào)查對(duì)兩家運(yùn)營(yíng)商的影響更多的是停留在心理層面上,對(duì)短期業(yè)績(jī)不會(huì)形成實(shí)質(zhì)性的影響。”國(guó)海證券分析師蔣傳寧昨日表示。 ????有兩條邏輯支撐這一觀點(diǎn)。首先,寬帶業(yè)務(wù)在整個(gè)通信行業(yè)服務(wù)收入中所占的比例還不到20%,比移動(dòng)業(yè)務(wù)79%的收入占比要小得多。 ????其次,即便其他運(yùn)營(yíng)主體介入寬帶接入市場(chǎng),也需要一段建設(shè)周期,而且大部分存量樓宇管線資源的壟斷格局是無(wú)法突破的,對(duì)中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信短期業(yè)績(jī)并無(wú)實(shí)質(zhì)影響。 ????南都記者在采訪中發(fā)現(xiàn),業(yè)內(nèi)人士多傾向于認(rèn)為,中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通遭到數(shù)億元到數(shù)十億元的罰款的可能性不會(huì)很大,更多反應(yīng)的是公眾盼望寬帶速度提高,資費(fèi)下降的美好愿望。 ????至于巨額罰款,最后可能會(huì)不了了之。 ????華泰聯(lián)合證券的分析師姚宏光也認(rèn)為,如果壟斷成立,電信聯(lián)通有可能調(diào)整統(tǒng)一網(wǎng)間結(jié)算和出口帶寬租用價(jià)格,那么廣電等區(qū)域性寬帶運(yùn)營(yíng)商的運(yùn)營(yíng)成本可能會(huì)有所下降。 ????“但是,我們認(rèn)為寬帶行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局不會(huì)發(fā)生變化?!逼鋸?qiáng)調(diào)這一論斷。 ????姚宏光繼續(xù)表示,即使未來(lái)聯(lián)通寬帶ARPU值下降快于預(yù)期,經(jīng)過(guò)敏感性測(cè)試發(fā)現(xiàn),對(duì)該公司每股收益的影響會(huì)逐漸減小,原因在于聯(lián)通高ARPU值的3G用戶規(guī)模會(huì)出現(xiàn)快速增長(zhǎng),寬帶業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)會(huì)慢于3G收入的增長(zhǎng),其占總收入的比重會(huì)逐漸降低,因此其對(duì)業(yè)績(jī)的影響會(huì)逐漸減小。 ???多公司從中受益 ????不過(guò),此事件對(duì)其它一些相關(guān)上市公司倒構(gòu)成利好。 ????蔣傳寧認(rèn)為,此事件有可能暗示出高層對(duì)于“三網(wǎng)融合”進(jìn)度的不滿,特別是對(duì)廣電系統(tǒng)的全國(guó)廣電網(wǎng)絡(luò)整合進(jìn)度緩慢表示不滿。 ????如果這一判斷成立,則未來(lái)廣電的整合進(jìn)度有可能加速,“三網(wǎng)融合”從而將得到實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。 ????另一方面,帶寬成本下降是目前制約國(guó)內(nèi)有線網(wǎng)絡(luò)推廣寬帶業(yè)務(wù)的最大障礙。 ????第一創(chuàng)業(yè)證券研究所任文杰認(rèn)為,如果未來(lái)帶寬的價(jià)格下降,將會(huì)降低有線網(wǎng)絡(luò)等第三方寬帶服務(wù)商的帶寬成本,使得寬帶接入業(yè)務(wù)在收視服務(wù)之外,成為有線網(wǎng)絡(luò)公司新的有利可圖的業(yè)務(wù)。 ????由于有線網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)有完善的入戶網(wǎng)絡(luò),提供寬帶業(yè)務(wù)所需的新增成本較少。 ????以美國(guó)的Comcast為例,2010年寬帶服務(wù)的收入達(dá)到85.66億美元,而寬帶服務(wù)的運(yùn)營(yíng)成本僅為4.99億美元,只占收入的5.8%,顯示出寬帶接入是一項(xiàng)利潤(rùn)豐厚的業(yè)務(wù)。 ????“這次發(fā)展有可能是推進(jìn)三網(wǎng)融合的重要一步,成本的下降將會(huì)促進(jìn)有線網(wǎng)絡(luò)公司推進(jìn)寬帶接入業(yè)務(wù)?!比挝慕鼙硎?,受益的公司是有線網(wǎng)絡(luò)公司天威視訊、歌華有線、廣電網(wǎng)絡(luò)、電廣傳媒,以及提供第三方寬帶接入服務(wù)的鵬博士。 ????其中,天威視訊是目前有線公司中開展寬帶業(yè)務(wù)最早、用戶規(guī)模也較大的公司,2010年底有線寬頻在網(wǎng)用戶數(shù)為30.76萬(wàn)戶,實(shí)現(xiàn)1.93億元收入。 ????簡(jiǎn)單測(cè)算,即使不考慮收入增長(zhǎng),如果成本下降使得寬帶業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)率提高10個(gè)百分點(diǎn),則天威視訊的每股收益將增加0.06元。 ????此次事件也對(duì)內(nèi)容提供商構(gòu)成利好。長(zhǎng)城證券分析師劉深建議關(guān)注樂視網(wǎng)等標(biāo)的。 ????從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看,部分上市公司的股價(jià)已經(jīng)對(duì)此有所反映,如鵬博士漲幅4.41%,天威視訊上漲3.85%,歌華有線微跌1%。 ????部分間接受益的創(chuàng)業(yè)板公司也趁機(jī)上漲,如中小數(shù)字電視運(yùn)營(yíng)商和整體方案解決商金亞科技大漲6%,網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化商華星創(chuàng)業(yè)上漲3.57%。 ????還有部分上市公司因跟隨文化板塊上漲短期漲幅不小,如電廣傳媒、廣電網(wǎng)絡(luò)短期漲幅約20%-30%。 ????不過(guò),從盤口上看目前該板塊處于出貨階段,昨日兩個(gè)股跌幅分別超過(guò)4%和6%,短期風(fēng)險(xiǎn)不小。(記者 王濤) |