漢王科技年報暗含虧損 電紙書市場前途未卜

????近日，正值蘋果新一代平板電腦iPad2發(fā)布并再一次在全球掀起搶購狂潮之際，國內(nèi)電紙書制造商漢王科技低調(diào)發(fā)布其2010年度報告。在經(jīng)歷了電紙書概念的短暫熱捧與創(chuàng)業(yè)板上市百元輝煌后，漢王科技交給投資者的第一份答卷卻并不令人滿意。

????漢王科技去年全年營收12.37億元，從各季度營收變化情況來看，從2010年第二季度開始，營業(yè)收入增長率出現(xiàn)負增長，2010年第四季度營業(yè)收入達27142.05萬，環(huán)比增長-6.79%。

????“華麗”年報背后的殘酷事實

????年報顯示漢王科技2010年歸屬于上市公司股東凈利潤8790.16萬元，同比增長2.69%，而通過漢王科技2010年三季度季報與半年報可以看出，2010年前三季度即已實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1億元，通過簡單的減法就能得知漢王科技在2010年第四季度不僅未能盈利，反而虧損了逾1200萬元。這部分虧損甚至并不出乎意料之外，漢王電紙書上市之初的禮品概念隨著更高端的iPad逐獲認可而變得岌岌可危，高端高價并不是漢王電紙書可持續(xù)的市場戰(zhàn)略。一旦價格恢復到市場合理水平，利潤跳水便在所難免。

????同時，漢王70%的電紙書市場份額背后代價巨大。電紙書毛利率由去年同期的46.89%降低為36.99%，減少近10個百分點。公司綜合毛利率也由51.12%下滑到40.05%，大幅下滑11個百分點。為了加大廣告宣傳力度，銷售費用由2009年的1.59億元增加到3.03億元，增長約1倍。為了穩(wěn)固市場地位，不得不給予部分經(jīng)銷商較大的信用額度，應收賬款大幅增長241.69%達到1.07億元。

????更不用提電紙書市場這一概念本身的欺騙性。擁有閱讀電子書功能的數(shù)碼產(chǎn)品并不只有E-ink產(chǎn)品（國內(nèi)稱之為電紙書），iPad、Android平板電腦、MP4、智能手機等都包含有類似功能。若將漢王電紙書納入平板設備的范疇，其市場份額又是多少呢？

????轉(zhuǎn)型內(nèi)容服務商？

????電紙書的鼻祖亞馬遜Kindle在面對氣勢洶洶的iPad時，最終選擇放低身段，將Kindle售價由最初與iPad持平的399美元調(diào)低到目前的139美元，利潤率幾乎為零。這一殘酷的決定正說明了傳統(tǒng)電紙書在面對蘋果iPad的擠壓下脆弱的生命力。依托全球最大的B2C網(wǎng)站資源，亞馬遜正積極轉(zhuǎn)型成為電子書內(nèi)容提供商。這也似乎是漢王未來可供選擇的道路之一，2010年漢王與國內(nèi)外數(shù)家正版書籍提供商簽署合作協(xié)議致力打造漢王書城，謀求內(nèi)容服務商的轉(zhuǎn)型，但在中國，這條道路可謂坎坷曲折，荊棘叢生。

????首先，現(xiàn)階段而言，中國的版權(quán)意識仍不足以支撐類似亞馬遜的正版電子圖書市場。中國消費者普遍不具有付費閱讀的習慣，就漢王書城為例，總?cè)藲獍馮OP10中，免費書籍占比80%；總下載榜TOP10中，免費書籍占比100%。泛濫的網(wǎng)絡書籍資源，使得亞馬遜的“免費終端+收費內(nèi)容”模式難以在國內(nèi)復制。

????其次，期望復制亞馬遜模式的中國企業(yè)不只漢王一家。盛大于去年推出的電紙書Bambook錦書同樣以不足千元的價格上市，并依托國內(nèi)最大的原創(chuàng)網(wǎng)絡文學網(wǎng)站起點中文網(wǎng)，走出一條中國特色的“免費終端+付費網(wǎng)絡文學”的商業(yè)模式。面對內(nèi)容服務強有力的競爭者，漢王科技仍未能摸索出自己的未來。

????未來三大“核心”領(lǐng)域

????漢王科技副總裁朱德永在接受媒體采訪時曾表示，漢王把移動互聯(lián)的三個核心產(chǎn)品電紙書、平板電腦和智能手機作為未來發(fā)展的重點方向。

????漢王科技以手寫識別起家，核心技術(shù)也在于此，但上述三大領(lǐng)域能在何種程度上整合漢王的手寫識別技術(shù)優(yōu)勢呢？電紙書市場已是明日黃花，漢王在這一市場所積累的優(yōu)勢將會隨著整個市場的萎縮而逐漸損耗殆盡。平板電腦市場上有蘋果iPad一統(tǒng)高端市場，中有各色android平板群雄逐鹿，下有山寨平板血腥拼殺，漢王Hpad何以占據(jù)一席之地？至于智能手機市場，更是漢王從未涉足過的領(lǐng)域，類似聯(lián)想等IT巨頭尚處在艱難開拓市場過程中，很難想象漢王手機成功之日。

????漢王未來三大“核心”領(lǐng)域難尋核心競爭力，著實讓投資者失望。

????漢王在2010年5月發(fā)布平板電腦新品時曾上演過一出“砸蘋果”的鬧劇。博眼球也好，表決心也罷，漢王科技2010年報為漢王的演出拉下了帷幕?？此?.69%的凈利潤增長背后實際是2010年利潤急劇下滑甚至虧損；看似70%的市場份額隱藏的是劇增的應收賬款、廣告費用，以及大幅下滑的毛利潤率。如果漢王不能在2011年盡快開拓出新增長點，投資者將很難對漢王科技的未來有樂觀的預期。