??? 日前,創(chuàng)業(yè)板上市公司2010年半年報已經(jīng)披露完畢。數(shù)據(jù)顯示,創(chuàng)業(yè)板公司整體業(yè)績增長幅度不僅低于中小板,同時也落后于以大盤股和傳統(tǒng)行業(yè)為主的主板上市公司。盡管創(chuàng)業(yè)板直接退市制度還沒有正式建立,但創(chuàng)業(yè)板已儼然形成了一個“準退市公司”陣營,高風險提前凸顯。特別是經(jīng)過精挑細選的首批創(chuàng)業(yè)板公司,成長性讓人無法樂觀。 首批項目業(yè)績低迷 據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,105只擁有可比數(shù)據(jù)的創(chuàng)業(yè)板個股在今年上半年的平均凈利增幅為30.2%,遠低于中小板的57.7%,也低于主板37.5%的增速。 與此同時,還有22家創(chuàng)業(yè)板公司上半年業(yè)績呈現(xiàn)負增長,占全部可比創(chuàng)業(yè)板公司的兩成;業(yè)績同比下滑20%以上的公司達到12家。此外,創(chuàng)業(yè)板首批解禁的28家公司中,2010年中期凈利潤同比增幅低于30%的有21家,增幅超過30%的幾家公司中,業(yè)績增幅最大的南風股份(51.310,0.53,1.04%)、華星創(chuàng)業(yè)(24.570,-0.14,-0.57%)也只是增長了70%左右。 首批28家創(chuàng)業(yè)板公司中,有7家公司業(yè)績同比下滑,其中寶德股份(17.100,-0.04,-0.23%)成為“變臉”最嚴重的創(chuàng)業(yè)板公司。中報首戰(zhàn)失利之后,在接下來的三季報中,創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績似乎也難有大的改觀。截至10月13日,在深交所上市交易的127只創(chuàng)業(yè)板股票中,僅有28家發(fā)布了三季度業(yè)績預告,占比僅為22%,遠低于主板和中小板。 沒有預期中的高增長業(yè)績,但創(chuàng)業(yè)板股票的估值水平卻高高在上。深滬交易所數(shù)據(jù)顯示,以10月14日的收盤價計算,創(chuàng)業(yè)板平均市盈率64.6倍,中小板平均市盈率50.68倍,深市主板平均市盈率34.54倍,滬市主板平均市盈率21.78倍。創(chuàng)業(yè)板估值相當于中小板的1.3倍和滬市主板的3倍。 在首批解禁的28家公司中,市盈率高企已經(jīng)成為普遍現(xiàn)象。大禹節(jié)水(17.240,-0.33,-1.88%)、吉峰農(nóng)機(33.710,-0.79,-2.29%)、華誼兄弟(30.330,-0.57,-1.84%)等5家公司的市盈率均已過百倍,市盈率最低的特銳德(34.750,0.55,1.61%)也超過50倍。 創(chuàng)業(yè)板市盈率不僅高于主板,也遠高于成熟市場創(chuàng)業(yè)板。以成熟市場納斯達克為例,2005年以來納斯達克市盈率相對紐交所始終保持1倍的溢價,主板15倍市盈率對應納斯達克為30倍左右。依此類推,按照當前A股整體約21倍市盈率計算,創(chuàng)業(yè)板估值下限應在40倍左右,則對應創(chuàng)業(yè)板指數(shù)需要下跌40%。 有業(yè)內(nèi)人士認為,當前創(chuàng)業(yè)板無論64倍的絕對估值,還是3倍于整個A股市場的相對估值均到達頂部區(qū)域,遲早要回歸價值。高估值與低于市場預期的成長性,無疑給創(chuàng)業(yè)板帶來了巨大的價格泡沫。 “準退市公司”高達12家 半年報顯示,2010年上半年創(chuàng)業(yè)板中經(jīng)營業(yè)績同比下滑20%以上的公司,已經(jīng)達到了12家。日前,創(chuàng)業(yè)板上市公司2010年半年報已經(jīng)披露完畢。 短短一年時間,部分創(chuàng)業(yè)板上市公司已經(jīng)褪下“上市前業(yè)績高增長、從事高科技業(yè)務、具有較高成長性”的“三高”外衣,利潤出現(xiàn)大幅下滑,業(yè)績變臉成為部分“準退市公司”的最大特點,而朗科科技(29.620,-0.06,-0.20%)成為其中的典型樣本。 朗科科技是其中的一個典型。自2010年1月8日上市后,朗科科技第一個季度業(yè)績就出現(xiàn)大跳水,凈利潤只有255萬元,同比下滑約30%。其二季度凈利潤環(huán)比雖有所上升,但中報凈利潤只有957萬元,同比降幅達33.5%。中報同時警示,2010年初至三季度末的累計凈利潤可能大幅下滑。 對于業(yè)績的驟然下滑,朗科科技在中報中表示,這是由“專利授權許可收入下降、產(chǎn)品毛利下降以及費用增加”造成的;且“公司2010年1月起至今無新增專利授權許可方。新的專利收入的時間點及金額存在重大不確定性”。 以朗科科技為代表的“準退市公司”,如何躋身具有“高成長”門檻的創(chuàng)業(yè)板?多位證券研究人士認為,充當企業(yè)上市保薦的保薦人責任不可推卸。 針對創(chuàng)業(yè)板大面積出現(xiàn)的業(yè)績變臉問題,財經(jīng)評論員蘇培科指出,那些在上市前呈現(xiàn)高速增長的創(chuàng)業(yè)板公司,實際上大部分有業(yè)績“包裝”的成分,一旦完成了上市圈錢就開始回歸真實,才導致上市公司業(yè)績出現(xiàn)了巨大的滑坡。 凈利潤同比降幅達82%的寶德股份是由西部證券保薦的,其在創(chuàng)業(yè)板中期業(yè)績中排名倒數(shù)第一。 對于業(yè)績大幅下滑,公司的解釋是“全球金融危機對石油行業(yè)負面影響仍然持續(xù),油田公司和石油服務公司紛紛縮減投資,技術裝備出口訂單明顯減少,部分正在履約和在談項目被擱置”。但在其招股說明書的風險提示章節(jié)中,公司闡述了18個可能面臨的風險,卻并未出現(xiàn)任何對金融危機潛在影響的描述。 創(chuàng)業(yè)板開閘一年來,來自深圳的平安證券、國信證券和招商證券(24.34,-0.36,-1.46%)包攬了承銷數(shù)量前三名。在上述12家“準退市公司”中,由平安證券和國信證券承銷的分別有3家,招商證券保薦了2家;其余4家分別由西部證券、安信證券、國金證券(19.24,0.07,0.37%)和中信建投保薦。其中,廣受質(zhì)疑的網(wǎng)宿科技(19.690,-0.57,-2.81%)和朗科科技兩家,分別由國信證券和平安證券所保薦。 這一分析似乎在創(chuàng)業(yè)板上得到驗證。不足一年間,國信證券所保薦的7家創(chuàng)業(yè)板公司中,3家公司剛一上市就出現(xiàn)業(yè)績大變臉。 |