??? 昨日股市大漲，與一條所謂“千億經(jīng)濟(jì)刺激方案”的報(bào)告的“刺激”不無關(guān)系。
昨天，該報(bào)告的作者、摩根大通證券（亞洲）有限公司董事總經(jīng)理龔方雄接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》采訪時表示，中國政府越來越擔(dān)心經(jīng)濟(jì)放緩，這正是他發(fā)布此報(bào)告的邏輯起點(diǎn)。
而就在昨天，摩根大通中國證券市場部主席李晶又對外表示，隨著經(jīng)濟(jì)增長放緩，政府的首要任務(wù)正向著保持增長和就業(yè)方面傾斜，奧運(yùn)會后中國的基礎(chǔ)設(shè)施支出可能甚至?xí)崴?。預(yù)計(jì)中國下半年將推行更為積極的財(cái)政政策，為國內(nèi)出口行業(yè)和中小型企業(yè)提供更有力的支持。
激升兩地股市
本報(bào)記者獲得了龔方雄報(bào)告的英文版。在這份發(fā)送給摩根大通客戶的報(bào)告中，龔方雄表示，中國的政策制定者們一直在考慮一項(xiàng)總金額至少為人民幣2000億～4000億元（或相當(dāng)于中國國內(nèi)生產(chǎn)總值1%～1.5%）的經(jīng)濟(jì)刺激方案，并可能于年底前放松貨幣政策。
“這是四川災(zāi)區(qū)恢復(fù)重建5000億～6000億元計(jì)劃性支出之外的方案，”龔方雄寫道，“該方案將包括減稅、穩(wěn)定國內(nèi)資本市場及支持房地產(chǎn)市場健康發(fā)展等多項(xiàng)措施?！?/font>
盡管報(bào)告稱，這只是一項(xiàng)政府“正在考慮”的方案，但報(bào)告所宣稱的高達(dá)2000億～4000億元的“誘惑”，迅速被各大財(cái)經(jīng)網(wǎng)站轉(zhuǎn)載，加上近期其他一些利好因素，令憧憬政府救市已久的A股市場出現(xiàn)井噴式反彈??上證Ａ股指數(shù)昨天收報(bào)于2648.75點(diǎn)，飆升187.71點(diǎn)，升幅7.63％，深證Ａ股指數(shù)收報(bào)于747.58點(diǎn)，上漲50.3點(diǎn)，升幅7.21％。
內(nèi)地對救市重燃憧憬，港股也同樣受益。恒指昨天先是低開100點(diǎn)，爾后掉頭回升，最高曾見20971點(diǎn)，最終收報(bào)于20931點(diǎn)，升446點(diǎn)（2.18％），全日成交額高達(dá)623.3億港元，為連日來罕見放量；國企指數(shù)升464點(diǎn)（4.34％），收報(bào)于11179點(diǎn)。
鼓吹政府展開投資
作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家，龔方雄的報(bào)告其實(shí)更多地是從宏觀層面來看待市場未來的發(fā)展。
他昨天接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》專訪時表示，現(xiàn)在中國政府其實(shí)是越來越擔(dān)心經(jīng)濟(jì)的放緩。“現(xiàn)在大家都知道中國賣美元資產(chǎn)賣得很多，那么錢應(yīng)該去哪里？我們看到歐元漲幅見頂了、日元見頂了、商品價格見頂了，國內(nèi)的通脹又在下行，中國的錢還能往哪去？”他反問道。
在報(bào)告中，他正是重點(diǎn)闡述上述問題，并引用了內(nèi)地經(jīng)濟(jì)學(xué)者的觀點(diǎn)，認(rèn)為政府應(yīng)該把出售美元資產(chǎn)所獲的資金用于國內(nèi)，投資于基建工程及社會事業(yè)以刺激消費(fèi)；同時也可將這些錢用于建立一個市場平準(zhǔn)基金，以維持A股的穩(wěn)定。此外，政府還可將外匯儲備多樣化，買入港幣、加元、澳元及新西蘭元等貨幣，并在亞洲市場進(jìn)行投資（只是要考慮到亞洲等新興市場的流動性不足問題）。
龔方雄說：“現(xiàn)在的中國與2004及2005年的情況完全不一樣了，當(dāng)時是擔(dān)心經(jīng)濟(jì)過熱，（政策上）還在搞緊縮，而現(xiàn)在明顯是要轉(zhuǎn)向了?！?/font>
龔方雄的觀點(diǎn)和香港一些大型機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理不謀而合。美資對沖基金經(jīng)理桑尼數(shù)日前便對本報(bào)記者表達(dá)了類似的觀點(diǎn)?！爸袊獡?dān)心的或許是，CPI的下行反映的恐怕不僅是物價得到控制，還有經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退。”他說，“如果進(jìn)一步的數(shù)據(jù)確認(rèn)是后者的話，政府目前要做的可能不應(yīng)該是緊縮?！?/font>
龔方雄在報(bào)告中判斷說，美元的走升會導(dǎo)致熱錢流入中國的勢頭減緩，同時通脹率將繼續(xù)呈下降態(tài)勢，這將給央行調(diào)低目前高達(dá)17.5%的人民幣存款準(zhǔn)備金率，以及在今年稍晚放松貨幣政策提供契機(jī)。他解讀不久前中國能源部門官員的話時表示，中國可能正在醞釀能源價格改革計(jì)劃，奧運(yùn)會之后，大多數(shù)燃料與電力價格將放開。
市場反應(yīng)過度？
涉及經(jīng)濟(jì)刺激方案的內(nèi)容，出現(xiàn)在報(bào)告的最后部分。從整個報(bào)告的結(jié)構(gòu)看，龔方雄提及的經(jīng)濟(jì)刺激方案，其實(shí)應(yīng)該更多地被視為一種有效資產(chǎn)管理的途徑，以及應(yīng)對即將到來的經(jīng)濟(jì)增速放緩的措施，而非股民所期待的“救市資金”。
不過，市場的反應(yīng)是任何人都無法事先預(yù)計(jì)的。昨天接受本報(bào)采訪時，龔方雄也并不愿意將市場的反應(yīng)與自己的報(bào)告聯(lián)系起來。他說：“其實(shí)市場本來也就跌得差不多了，過去一段時間只是嚴(yán)重超賣，投資者忽略了一些基本層面的好轉(zhuǎn)：例如通脹的下行，國際商品價格的下跌，美元的走強(qiáng)??中國經(jīng)濟(jì)在美元走強(qiáng)的時候一般都表現(xiàn)很好。所以市場前期本來就不應(yīng)該下跌。”
但不少內(nèi)地證券分析師認(rèn)為，昨天大市的飆升與龔方雄的報(bào)告不無關(guān)系。一位不愿透露姓名的分析師表示：“雖然龔方雄的報(bào)告并不是針對股市的，但和近期有關(guān)‘二次發(fā)售’解決大小非等坊間傳播的利好消息一起，都讓投資者看到了一些希望?！?/font>
值得關(guān)注的是，盡管內(nèi)地投資者反應(yīng)熱烈，但迄今為止，中國官方尚未有任何經(jīng)濟(jì)官員出面對“經(jīng)濟(jì)刺激方案”的說法作出任何評論。在香港，不少機(jī)構(gòu)反應(yīng)仍比較謹(jǐn)慎。大家還清楚地記得，恰好是一年前，外匯局的官員親自宣布了有關(guān)“港股直通車”的政策，當(dāng)時恒指下跌超千點(diǎn)后突然轉(zhuǎn)向上升超千點(diǎn)，令許多拋空者措手不及。事后香港投資者發(fā)現(xiàn)，“港股直通車”政策尚未成熟，隨后恒指一路下跌迄今，本周二已跌回至去年宣布“直通車”政策之前的最低位。
龔方雄也坦承，這兩天接聽的客戶電話很多。摩根大通的客戶們是否認(rèn)同他在報(bào)告中的判斷？是否也認(rèn)為中國政府將出臺經(jīng)濟(jì)刺激方案？“這個就不能問我了，還是要由市場來回答?！饼彿叫坌Φ馈?/font>
