首先是宏觀經(jīng)濟(jì)減速。三季度我國(guó)GDP實(shí)現(xiàn)9.4％的高速增長(zhǎng)，但從趨勢(shì)看，經(jīng)濟(jì)呈穩(wěn)步回落狀態(tài)，作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”之一的投資增速明顯減弱以及投資總額明顯降低，而期望以消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也有較大難度，市場(chǎng)普遍預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)以高增長(zhǎng)、低通漲實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”。

     ;其次，上市公司業(yè)績(jī)下滑的趨勢(shì)尚未有改觀。從三季度公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.33％，但與去年前三季度同比增速相比出現(xiàn)較大幅度下滑。上市公司前三季度平均每股收益0.195元，較2004年同期下滑8.46％，前三季度平均凈資產(chǎn)收益率較去年同期下降0.21％。從行業(yè)統(tǒng)計(jì)也可以看出，毛利率水平同比下降的行業(yè)所占比重已經(jīng)超過(guò)了70％。三季度上市公司增產(chǎn)不增收的情況較為普遍，上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)了明顯的滑坡趨勢(shì)。從近期上市公司公布的全年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)也可見，2005年上市公司整體業(yè)績(jī)水平不容樂(lè)觀，上市公司業(yè)績(jī)的下滑將引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于上市公司價(jià)值評(píng)估的重新調(diào)整。

    最后，從技術(shù)形態(tài)上來(lái)看，無(wú)論從短期趨勢(shì)還是中期趨勢(shì)，上證指數(shù)并未改變下降通道，上方壓力重重。深證成指的2590點(diǎn)一帶的支撐也顯得較為孱弱，市場(chǎng)的反彈仍面臨較大的技術(shù)面壓力。時(shí)間周期以及我國(guó)證券市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律也表明，年底行情往往較為清淡，加上歷經(jīng)數(shù)年熊市，投資者信心遭受重創(chuàng)，證券市場(chǎng)贏利效應(yīng)的出現(xiàn)以及投資信心的恢復(fù)仍需要一個(gè)較為漫長(zhǎng)的過(guò)程。

    綜合分析來(lái)看，在2005年最后的一個(gè)交易月中，上證指數(shù)在繼續(xù)低位震蕩的可能性較大，對(duì)于市場(chǎng)運(yùn)行的總體指數(shù)期望不宜過(guò)高。華泰證券