昨日國家統(tǒng)計局發(fā)布公告，2005年1月份 CPI同比上升1．9％，增速連續(xù)第五個月回落。由于1月份CPI增速回落至1．9％的水平，要低于一年期銀行存款利率2．25％的水平，這也終于使得中國經(jīng)歷了13個月的負(fù)利率局面也得以結(jié)束，從而使得央行近期加息的可能性大為降低。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局昨日發(fā)布的信息，1月份 CPI的增速持續(xù)5個月下滑，顯示出中國當(dāng)前面臨的通貨膨脹壓力大大減輕。從國家統(tǒng)計局前日公布的PPI數(shù)據(jù)來看，作為CPI領(lǐng)先指標(biāo)的生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)1月份較2004年同期增長5．8％，增速連續(xù)第三個月回落，這同樣預(yù)示未來 CPI的漲幅也將減緩。

　　市場預(yù)期，1月份CPI增速應(yīng)當(dāng)是未來的一個階段性低點，未來數(shù)月中國的總體通貨膨脹水平將會繼續(xù)放緩。中信證券的宏觀經(jīng)濟分析師陳濟軍博士認(rèn)為，2005年1月份CPI增速回落的原因除了春節(jié)因素和央行加息對物價的抑制作用之外，還主要源自食品價格的增速減緩。由于2005年的春節(jié)在2月份，但2004年的春節(jié)假期則在1月份，從物價總水平來看，1月份的物價總水平和去年11、12月份基本相當(dāng)，但由于春節(jié)因素所導(dǎo)致的基數(shù)不同，使1月份的消費物價同比增速出現(xiàn)了下滑過快。同時，2005年2月份的物價總水平會因為春節(jié)因素而相對較高，這又可能使得2月份的CPI同比增速可能上翹。春節(jié)因素可能會使得2005年前兩個月的數(shù)據(jù)出現(xiàn)失真。

　　由于中國的PPI在2004年10月份創(chuàng)下了8．4％這一近9年新高，11月份PPI增幅為8．1％，12月份PPI同比增長了7．1％，均為歷史上較高水平。作為CPI的先導(dǎo)指標(biāo)，其對CPI拉動的滯后效應(yīng)估計將在2、3個月后顯現(xiàn)。另外，從消費物價的構(gòu)成來看，在食品類消費方面，今后1—2個月，即使糧食價格上漲的滯后影響仍在減弱之中，其對CPI漲幅下行的影響已很小，并且3—4月份，新的糧食價格上漲還有可能出現(xiàn)；在服務(wù)類消費方面，從2月份開始，預(yù)期服務(wù)價格會伴隨春節(jié)的到來而抬頭加快上漲。這樣的話，1月份全國居民消費價格漲幅有可能是近期的一個階段性底部，未來數(shù)月 CPI漲幅將逐漸上揚。中信證券的研究報告預(yù)測2005年2月份全國居民消費價格將同比上漲3％一3．5％。

　　從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，2003年全年的CPI增幅為1．2％，超過了政府2003年初設(shè)定的不超過1％的目標(biāo)。2004年全年CPI同比增長3．9％，為1996年以來的年度最高增幅，同時也超過了政府制定的3%的增長目標(biāo)。上月有關(guān)部門設(shè)定的2005年CPI全年增幅目標(biāo)為4%以內(nèi)，照這種邏輯，本年度CPI的增幅將不會太低。

　　但外資投行高盛的預(yù)期則較為樂觀，他們認(rèn)為1月份PPI漲幅明顯回落的市場跡象更值得注意，如果今后幾個月PPI漲幅仍然延續(xù)回落的趨勢，未來數(shù)月中國通貨膨脹會繼續(xù)放緩，并維持全年CPI增長2．6％的預(yù)測。這預(yù)示著目前人民幣加息壓力開始減緩。（記者 黃憲奇）

　　特約編輯：舒薇霓