在經歷了信貸門檻抬高、央行加息等一系列風潮之后，明年的金融市場走勢如何成為業(yè)內人士關注的焦點之一。事實上，比起金融收緊，土地協(xié)議轉讓的終結、招拍掛要求的高額資金更讓部分開發(fā)商頭疼，各種各樣的聯(lián)合和融通渠道應運而生，基金、投資銀行開始“蠢蠢欲動”，盡管現(xiàn)在還多以觀望、考察姿態(tài)出現(xiàn)，但它們都十
分看好中國市場，不少外資銀行考慮持有中資銀行股份以搶灘經濟持續(xù)走好的中國市場，而房地產市場自然是它們的首選對象之一。
資本市場的認可度將決定企業(yè)發(fā)展前途
華遠集團總裁任志強稱，
實行招拍掛后對房地產開發(fā)企業(yè)的資金要求越來越高了，因為參加投資資格的保證金就是5000萬元，很多中小企業(yè)越來越多感覺到面臨的資金困難以及他們在銀行信貸方面的困難。這樣就迫使很多企業(yè)不得不用更多的方式去獲得資金，各種各樣的聯(lián)合和融通渠道應運而生。任志強以萬科和萬通為例，前者在資本市場上獲得了公開的募集渠道，同時又通過私募的方式和境外聯(lián)合取得了融通的渠道；后者通過和國有企業(yè)泰達合作，利用國有土地的資金支付現(xiàn)實土地資金，并且獲得資金支持。任志強認為，這種合作的形式越來越多，“尤其是國內好的突出的企業(yè)，他們有更多的優(yōu)勢能從境外獲得資本市場的認可，這個認可就等于獲得融資的渠道，盡管不是公開市場，而是用私募的方式，但越來越多的資金會向這些企業(yè)傾斜”。
任志強打了這樣一個比方，“在整個聯(lián)盟過程中，有傍大款的，也有把自己先洗干凈的，也有先把自己打扮成靚女才出嫁的”。其主要原因就在于依賴銀行是不夠的，越來越多要靠企業(yè)的合作和資本市場的結合來獲得更多的渠道，以擴大企業(yè)的規(guī)模，使企業(yè)能夠在市場的競爭中不至于被淘汰。如果我們拍賣的土地都是15個億、20個億，很多中小企業(yè)自然會被市場淘汰，所以一些地下融資開始蔓延�！暗钱吘刮覀兪且_在這個市場中生存，所以越來越多的可能是要通過與資本市場正式的結合，以及與境外市場的增值結合來獲得更多資金，支持這個市場”。
展望2005年的房地產市場，任志強認為，會更多提出把地產和金融相結合的問題，“這種結合包括企業(yè)之間的聯(lián)盟形成的結合，包括與資本市場的融通之間形成的聯(lián)合，也包括和境外基金等其他方式合作的一種聯(lián)合”，“這樣才可能出現(xiàn)一些生和死企業(yè)的差別，企業(yè)才有可能借助資本市場成為具有規(guī)模的一種品牌效應；而另外一些企業(yè)可能在資本市場中先被淘汰了，自然就會在房地產市場當中逐步被淘汰”，“換言之，資本市場的認可程度最后將決定我們中國的房地產企業(yè)發(fā)展的前途”。
合理的融資渠道會活躍起來
北京銀都房地產發(fā)展有限公司副總經理鄭健力關注更多的是融資渠道的變化。據(jù)他介紹，現(xiàn)在很多公司都開始考慮集團發(fā)展戰(zhàn)略，以前是一個項目一個項目做，現(xiàn)在是一批一批項目的做，企業(yè)的風險意識加強了，不會把所有的資金投入到一個項目中去。以前，往往項目成公司就成，項目敗公司就�。欢F(xiàn)在是多層次、多產品的投資。因此，專業(yè)房地產企業(yè)的安全系數(shù)提高了，要求每一個項目都在自己的控制范圍內，企業(yè)現(xiàn)在期望的不是一步登天，而是按照自己期望的速度安全發(fā)展，尋求穩(wěn)健的進步。
鄭健力注意到企業(yè)的融資渠道在近幾年發(fā)生了改變。國外房地產企業(yè)資金來源通常是40%的房地產基金，40%是私募基金(包括私人投資或者企業(yè)之間的投資)，剩下20%才是銀行貸款，這種方式比較健康，銀行風險也比較小。而現(xiàn)在國內房地產投資銀行貸款比例占到70%，由于比例太高使銀行處于不安全狀態(tài)，導致國家金融也處于不安全狀態(tài)。而企業(yè)從資金角度來說，也需要從更多渠道募集資金，緩解企業(yè)資金方面的壓力。一些比較合理的融資渠道會活躍起來，國外資金很想進入中國市場。
“今年銀行貸款基本上被停止了，銀行貸款門檻提高，但是基金門檻降低了。”鄭健力說，“這個時候很多房地產基金可能都會找到它存在的空間，我自己就參與了一個房地產基金。”
外資、基金此時進入將得到雙倍好處
據(jù)中國金融網(wǎng)報道一個“房地產監(jiān)測報告”正在醞釀和考慮之中。這個策劃中的“房地產監(jiān)測報告”將由中國人民銀行研究局組織實施，屆時會把央行內部涉及房地產的信息先行整合，然后再與建設部、國土資源部、國家統(tǒng)計局等部門取得溝通，最后形成一份有預警性質的報告。該報告有望形成一種機制，按季度向行長匯報，并進一步影響貨幣政策。
陽光一百常務副總范小沖認為，明年在宏觀調控上政府調控會越來越成熟，有可能會調息一兩次，這要看市場效果，同時明年的銀行會更市場化，有可能根據(jù)風險大小來確定和調整貸款政策，這樣會令優(yōu)秀的有品牌影響力的企業(yè)更容易獲得貸款。
清華大學經濟管理學院房地產金融系教授王洪告訴記者，在可以預見的一段時期內，金融政策不會調整的可能性比較大，信貸手段不會放開，這樣對于基金進入市場無疑是利好消息。
王洪認為這不是壞事，因為“城市化、現(xiàn)代化有這個需要，基金進入可以填補這個缺口”，“外資、基金很‘挑剔’，并不會盲目大規(guī)模進入，而且它們并不一定是做貸款”，“我們原先地產金融跟銀行貸款關系太密切了，占到了90%以上，這跟銀行放貸不夠審慎有很大關系，也給銀行埋下了隱患”。
“當前，人民幣有升值的希望，房地產又是一個比較好的投資渠道，加之WTO框架下，金融市場漸趨透明，外資、基金如果此時進入，將會得到雙倍收益�！蓖鹾檎f。
特約編輯：廣偉
