證監(jiān)會(huì)官員王小石的案發(fā)，終于使人們有機(jī)會(huì)對(duì)以往的發(fā)審黑幕有了更深的理解。如何使類似的問(wèn)題將來(lái)不以另外一種版本出現(xiàn)，將取決于我們的發(fā)審制度是否能擺脫行政干預(yù)，從審批制進(jìn)一步走向注冊(cè)制
證監(jiān)會(huì)官員王小石案近日還將牽扯出越來(lái)越多的涉案者。截至發(fā)稿前，記者經(jīng)多方證實(shí)，又有兩名前
發(fā)審委委員被拘捕。這似乎側(cè)面印證了中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席屠光紹的話，王小石案主要發(fā)生在發(fā)審委制度改革之前。
屠光紹在11月20日的“中國(guó)證券市場(chǎng)年會(huì)”上發(fā)言說(shuō)，經(jīng)過(guò)改革和完善，中國(guó)證券發(fā)行機(jī)制已經(jīng)走向透明，諸如買(mǎi)賣(mài)發(fā)審委委員名單之類的事件已經(jīng)不可能出現(xiàn)。
這是中國(guó)證監(jiān)會(huì)官員首次對(duì)王小石案作出回應(yīng)。除此之外，證監(jiān)會(huì)一直保持著耐人尋味的沉默態(tài)度。證監(jiān)會(huì)辦公廳新聞處對(duì)記者的采訪請(qǐng)求不置可否。他們表示還未得到有關(guān)負(fù)責(zé)人接受采訪與否的回饋，至于什么時(shí)候能夠有回饋則連他們也說(shuō)不清。
11月4日，證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部發(fā)審委工作處副處長(zhǎng)王小石被來(lái)自檢察院的幾名工作人員帶走。據(jù)了解，王小石是以介紹賄賂的罪名被批捕的。
發(fā)審委，全稱股票發(fā)行審核委員會(huì)，司職股票發(fā)行申請(qǐng)的審核工作，而證監(jiān)會(huì)是否核準(zhǔn)一家企業(yè)上市直接取決于發(fā)審委的表決意見(jiàn)。王小石任職的發(fā)審委工作處，正是負(fù)責(zé)這樣一個(gè)重要職能機(jī)構(gòu)的組織運(yùn)轉(zhuǎn)工作。
這一事件曝光后，立刻引起各大媒體的強(qiáng)烈關(guān)注，輿論的焦點(diǎn)迅速集中到股票發(fā)行上市的灰幕上。
自1990年代初中國(guó)有股市以來(lái)，上市資格在中國(guó)一直是稀缺資源，由于企業(yè)一上市往往可獲得巨額融資，這使得中國(guó)企業(yè)一直對(duì)上市趨之若鶩，有關(guān)股票發(fā)行上市過(guò)程中存在灰色交易的傳聞也因此從未間斷，但也從未獲得證實(shí)。
與此同時(shí)，股票發(fā)行制度不斷進(jìn)行改革，經(jīng)歷了由審批制向?qū)徍酥频霓D(zhuǎn)變，及至2003年末，發(fā)審委制度更經(jīng)歷了一次旨在更加公開(kāi)透明的關(guān)鍵性改革，這些都使得透明度大大增加，換言之，可能的尋租空間也越來(lái)越窄。但是這是不是意味著灰色交易被完全摒除了呢？王小石的案發(fā)使這個(gè)問(wèn)題的答案變得難以確定。
如果王小石案主要發(fā)生在發(fā)審委制度改革之前，那么正在進(jìn)行中的發(fā)審委委員換屆工作將會(huì)相對(duì)容易，一位要求匿名的發(fā)審委委員透露說(shuō)，如果沒(méi)有其他因素，新一屆發(fā)審委委員名單將在12月初或12月中定下來(lái)——顯然，王小石案的意外出現(xiàn)為正常的換屆工作增添了“其他因素”。
日前，北京市西城區(qū)人民檢察院除了愿意證實(shí)王小石確實(shí)已經(jīng)被該院反貪局逮捕之外，對(duì)于記者提出的其他問(wèn)題——以何種罪名批捕王小石、案件目前的進(jìn)展情況如何——?jiǎng)t一律“無(wú)以奉告”。
禍起林碧？
越來(lái)越多的事實(shí)表明，王小石的意外落馬，與一個(gè)叫林碧的人有關(guān)。幾乎與王小石被捕的同一時(shí)間，時(shí)任北京華章投資管理有限公司執(zhí)行總裁的林碧也被西城區(qū)檢察院逮捕�！罢谏习嗄兀蝗贿M(jìn)來(lái)兩三個(gè)人，說(shuō)要逮捕林總，大家都呆了�！币幻麊T工回憶說(shuō)。
林碧，福建福州平潭縣人，今年大約36歲。離開(kāi)福州前，林碧是當(dāng)?shù)赝缎腥?nèi)的一個(gè)活躍人物，先是在福建華福證券任職，然后進(jìn)入福建華興信托投資公司投行部，很快又離開(kāi)華興信托，進(jìn)入福建興業(yè)證券，在興業(yè)證券短暫逗留之后，林碧離開(kāi)，這次他進(jìn)入了湘財(cái)證券。
一位熟悉林碧的人回憶說(shuō)，林碧在湘財(cái)證券的這段工作經(jīng)歷并不愉快，“與同事不和”。一次酒后，林碧跟這個(gè)朋友說(shuō)，“有人想干掉我，我不怕，我在證監(jiān)會(huì)有人，他們還得用我。”至于這個(gè)人是誰(shuí)，林碧當(dāng)時(shí)并沒(méi)有表態(tài)。
很快林碧再次改換門(mén)庭，這一次他投入東北證券的門(mén)下，并出任東北證券上海投行總部福建辦事處負(fù)責(zé)人。這可能是林碧最為躊躇滿志的時(shí)期，他在福建的投行圈里竭力招攬助手，并且成功地為東北證券贏得福建鳳竹紡織主承銷商的業(yè)務(wù)。
大約是2002年最后一個(gè)季度，林碧再次離開(kāi)東北證券，之間是否供職于什么單位，記者沒(méi)有查到，反正當(dāng)2003年下半年，林碧出現(xiàn)在北京的朋友圈里時(shí)，已經(jīng)手拿著華章投資管理公司的名片了。
這個(gè)時(shí)候，林碧與王小石已經(jīng)走得很近，他們一起出現(xiàn)在一些飯局上，林碧在多個(gè)場(chǎng)合介紹自己的業(yè)務(wù)：“我們只介紹名單和關(guān)系，具體關(guān)系要企業(yè)自己去做�！�
所謂的介紹名單和關(guān)系，是指能夠提供發(fā)審委委員的名單，并且可以在中間穿針引線，為企業(yè)引見(jiàn)這些發(fā)審委委員。
這種交易要最終完成還需要一家中介公司——它們通常是一些咨詢公司和顧問(wèn)公司——來(lái)過(guò)賬。一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士向記者介紹了其間訣竅：因?yàn)楦跺X(qián)的人要入賬，收錢(qián)的人要收現(xiàn)金，有時(shí)還不方便直接出面收錢(qián)，所以一定需要一家公司來(lái)過(guò)賬，通常，付錢(qián)的一方以支付咨詢費(fèi)用的名義把錢(qián)打入這家咨詢公司。這個(gè)過(guò)程的利益分配一般是這樣的，過(guò)賬的公司收取8%-11%左右的費(fèi)用，牽線搭橋的收取20%-40%。
北京華章投資管理公司的公開(kāi)資料說(shuō)，該公司的主要業(yè)務(wù)是財(cái)務(wù)顧問(wèn)、項(xiàng)目融資、企業(yè)購(gòu)并、證券投資、資產(chǎn)證券化、MBO及股權(quán)激勵(lì)等，其中以投資銀行業(yè)務(wù)為核心業(yè)務(wù)。這個(gè)公司是否參與到上述“買(mǎi)賣(mài)”中，目前還不得而知。
事實(shí)上，早在2001年，林碧在福州就成立了一家公司——福州東方縱橫企業(yè)管理顧問(wèn)公司。記者在福州工商局查閱的資料表明，這家公司的法定代表人為林海——林碧的弟弟，股東則是林海、林碧本人以及林碧的妻子張紅。這家公司是否也參與到這種“買(mǎi)賣(mài)”中來(lái)，目前也不得而知。福州工商局的資料表明，這家公司的年檢記錄只到2002年，2003年沒(méi)有年檢。
如果不是因?yàn)榱直毯偷诙纹拮訌埣t的婚姻走向破裂，張紅最終選擇舉報(bào)，這種股票發(fā)行過(guò)程中的灰色交易很難浮出水面。一位投行界人士用確定的口氣告訴記者，這種情況在80人發(fā)審委時(shí)代“絕不少見(jiàn)”，一個(gè)項(xiàng)目做到一定階段，總能接到不少電話問(wèn)：要名單嗎？
這位人士還用一個(gè)細(xì)節(jié)說(shuō)明這種情況一度普遍存在，他說(shuō)，有經(jīng)驗(yàn)的投行人員都知道去跑會(huì)時(shí)，一次只能找一個(gè)人，并且一定要聲明在會(huì)里只認(rèn)識(shí)他這一個(gè)，如果對(duì)方知道他很熟悉會(huì)里的情況，認(rèn)識(shí)很多人，這事情就一定辦不了了。
從核準(zhǔn)制到注冊(cè)制？
王小石東窗事發(fā)，令人扼腕長(zhǎng)嘆，現(xiàn)在的問(wèn)題是，還會(huì)不會(huì)出現(xiàn)下一個(gè)王小石？
“去年的發(fā)審委改革，堵住了一些漏洞�！蔽錆h大學(xué)法學(xué)院周佑勇教授介紹說(shuō)。
周佑勇指的這些改革是：發(fā)審委委員由原來(lái)的80名減少到25名，取消了原來(lái)發(fā)審委委員身份必須保密的規(guī)定，向社會(huì)公眾公布發(fā)審委會(huì)議時(shí)間、參會(huì)委員名單、審核企業(yè)名單以及發(fā)審委會(huì)議審核結(jié)果；發(fā)審委對(duì)企業(yè)的發(fā)行申請(qǐng)由原來(lái)的二次審核改變?yōu)橐淮螌徍�；�?duì)發(fā)審委委員問(wèn)責(zé)和實(shí)行監(jiān)督。
之前因?yàn)榘l(fā)審委委員名單不公開(kāi)，參會(huì)時(shí)間不公開(kāi)等等，為類似買(mǎi)賣(mài)發(fā)審委名單的尋租行為留下空間，又因?yàn)槿狈?duì)發(fā)審委員的事后約束，使發(fā)審委員的自由裁量權(quán)過(guò)大，從而使腐敗滋生。
“但是，”周佑勇話鋒一轉(zhuǎn)，“現(xiàn)行的發(fā)審制度并未完全從實(shí)質(zhì)性審核過(guò)渡到程序性審核，這種審核還是一種行政性安排，不能從根本上消除固有的負(fù)面因素�！�
長(zhǎng)期從事證券法、公司法研究的上海華東政法學(xué)院教授羅培新也認(rèn)為，目前實(shí)行的股票發(fā)行核準(zhǔn)制引入了證監(jiān)會(huì)以外的力量，這是一個(gè)進(jìn)步，但是本質(zhì)上與以前的審批制沒(méi)有差別，還是政府控制下的一種制度。
換句話說(shuō)，現(xiàn)在的發(fā)審制度，雖然比以前有制度上的改進(jìn)，但是并不能杜絕王小石們的產(chǎn)生，充其量只能減少，并且其他方面的弊端也并不能因之革除。
羅培新介紹說(shuō)，目前，世界上主要有兩套股票發(fā)行制度，一是注冊(cè)制，一是核準(zhǔn)制。英國(guó)美國(guó)實(shí)行的是注冊(cè)制，公司只要達(dá)到了上市標(biāo)準(zhǔn)，就可以由交易所安排上市，沒(méi)有批準(zhǔn)上市的概念。而所謂達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，在英國(guó)、美國(guó)主要是強(qiáng)調(diào)信息披露完整、準(zhǔn)確、充分。
“他們認(rèn)為，不管好公司差公司，只要把信息充分披露出來(lái)就可以了，讓投資者自己來(lái)選擇，自己來(lái)承擔(dān)投資的風(fēng)險(xiǎn)，政府不負(fù)責(zé)上市公司的質(zhì)量�！绷_培新說(shuō)，“但是我們國(guó)家的制度相反，政府采用的是核準(zhǔn)制，投資者就會(huì)認(rèn)為政府應(yīng)該為上市公司質(zhì)量負(fù)責(zé)。”
羅培新的結(jié)論是，證監(jiān)會(huì)應(yīng)該把區(qū)分優(yōu)劣公司的任務(wù)還給市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)只要管好信息披露和上市后監(jiān)管，未來(lái)應(yīng)該積極由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變。
周佑勇的看法與之類似，他認(rèn)為未來(lái)股票發(fā)行制度由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制發(fā)展，是適應(yīng)我國(guó)《行政許可法》改革的必然要求的。今年7月1日開(kāi)始實(shí)施的《行政許可法》規(guī)定，凡是老百姓能夠自主決定解決或者通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制能夠有效調(diào)節(jié)的，以及通過(guò)行業(yè)組織或者中介機(jī)構(gòu)能夠自律管理的，或者行政機(jī)關(guān)采用事后監(jiān)督等方式能夠解決的事項(xiàng)，均不得設(shè)定許可。
股票發(fā)行一旦不再受制于行政許可，可以想見(jiàn)，王小石們也必然失去可以尋租的空間和土壤，而證券市場(chǎng)也能更健康的發(fā)展。（駐京記者
夏英）
特約編輯：舒薇霓
