與四年前的辛酸場景截然不同，這一次中國網(wǎng)站吆喝著吸引投資者目光的是“盈利”二字。不過，他們是想把自己賣出去，這和三年前相比沒有多大變化
看起來，中國網(wǎng)站又開始叫賣自己了。
眼下最引人注目的一樁傳聞是全球最大的門戶網(wǎng)站雅虎要并購中
國最大的門戶網(wǎng)站新浪。就在兩個星期之前，美國最大的網(wǎng)上書店亞馬遜斥資7500萬美元收購了卓越。
當然，這串名單還得加上：e龍——美國InterActiveCorp以6000萬美元收購了它的30％股權(quán)；攜程——日本最大的網(wǎng)上商城Rakuten以1.09億美元收購了它的21.61％股權(quán)；百度——全球最大的搜索引擎Google向它注資數(shù)千萬美元……更早的還有雅虎以1.2億美元收購香港3721，美國最大的個人電子商務(wù)網(wǎng)站Ebay通過二次注資收購易趣，全球著名出版集團貝塔斯曼收購榕樹下的80％股權(quán)。中國人叫得出名字的互聯(lián)網(wǎng)巨頭差不多都在中國碰頭了。
同時發(fā)生的是撤離數(shù)年的風險投資商悄然重返中國，盡管他們曾經(jīng)被互聯(lián)網(wǎng)燙傷過手。清科創(chuàng)業(yè)創(chuàng)資研究中心發(fā)布的《2004年中國創(chuàng)業(yè)投資中期調(diào)查報告》顯示，今年上半年，IT領(lǐng)域吸納了中國獲得的絕大部分風險投資，其中互聯(lián)網(wǎng)以26.68％的投資額排在第二位。
不過，與四年前中國網(wǎng)站在燒完鈔票卻盈利渺茫的絕望中插上草標的辛酸場景截然不同，這一次，它們吸引投資者目光的東西是“盈利”兩個大字。
3721、百度被收購的時候都已經(jīng)宣布盈利，即使是尚在虧損之中的卓越，利潤也已隱約可見——一是它拷貝的是國外已獲成功的成熟模式，二是它在中國只剩下當當一個競爭對手。
在盈利觸手可及甚至已經(jīng)到手的形勢下，中國網(wǎng)站為什么要重新選擇幾年前被迫走上的同一條路？
要么上市，要么賣掉朱威廉現(xiàn)在是盛大副總裁，以前是榕樹下的創(chuàng)始人與首席執(zhí)行官。他曾經(jīng)把榕樹下建成中國最具知名度的網(wǎng)絡(luò)文學網(wǎng)站，在他30歲生日那天，榕樹下全體員工送的禮物是一條紅色的內(nèi)褲，因為他曾經(jīng)說過“就算只剩一條內(nèi)褲也要把榕樹下堅持下去”。但他最后還是把榕樹下賣給了貝塔斯曼，理由是“網(wǎng)站不能因我而死”。
朱威廉的難處包括缺乏把網(wǎng)絡(luò)文學與傳統(tǒng)文化產(chǎn)業(yè)結(jié)合起來的經(jīng)驗，但是最大的麻煩是資金捉襟見肘。在榕樹下的四年里，他一直靠開廣告公司來支撐著網(wǎng)站。
榕樹下并非孤立的例子，資金是創(chuàng)業(yè)者普遍面對的一道坎。比如卓越網(wǎng)，風險投資商普遍認為其資金只夠再撐一年。
“除了搜索引擎領(lǐng)域，對技術(shù)并非障礙的其他類型網(wǎng)站來說，在同一領(lǐng)域同一模式內(nèi)，誰有錢誰就是老大，”一位風險投資商說。他的賬算得很簡單：以電子商務(wù)網(wǎng)站為例，同一本書，如果甲要4天送到，乙只要2天，無疑乙會賣得好，“可是你可以用火車運，我卻非得坐飛機，花的恐怕比賺的還多，除非賣的書足夠攤薄運費�！�
現(xiàn)在，中國的網(wǎng)站到了一個關(guān)鍵時候，寒冬過后幸存者模式基本清晰，流量與業(yè)務(wù)量都有了一定積累，如果能投入大量資金，就能實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)獲得持續(xù)盈利，“看得到的錢景讓大家都比較心急�！�
“其實做網(wǎng)站只有兩條路，上市或者賣給外國資本，”一位經(jīng)營網(wǎng)站多年的人士說，“后一種更快，更現(xiàn)實。”
不過，賣給外資只是次優(yōu)選擇，大多數(shù)網(wǎng)站想得更多的是上市。當當和中國搜索網(wǎng)都表示，倘若上市不成，他們會再考慮私募、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等其他方式。
但是并非所有的夢想都能輕易實現(xiàn)。正如當當網(wǎng)總裁俞渝所說，納斯達克陰晴不定，這是“天算”，而資本市場對盈利能力的要求也讓中國網(wǎng)站高漲的熱情冷卻下來。拋開大多數(shù)網(wǎng)站在盈虧線上苦苦掙扎不說，即便已經(jīng)盈利的企業(yè)，納斯達克也未必能理解與認同他們有中國特色的商業(yè)模式。
在美國，大部分B2B(企業(yè)對企業(yè))電子商務(wù)是由電子商務(wù)網(wǎng)站對自己享有所有權(quán)的產(chǎn)品進行交易，只有某些特定行業(yè)如航空材料、汽車零部件等才會出現(xiàn)類似于網(wǎng)上產(chǎn)品展銷會那樣的形式。而阿里巴巴卻是在網(wǎng)絡(luò)上“圈了塊地建了個自由市場”，招呼大家進場吆喝，尋找從飛機到襪子的任何東西。這種模式連某些風險投資商都難以理解，“行業(yè)規(guī)則和市場要求都風馬牛不相及的東西擺在一起賣，怎么保證有效管理？”他們說，“會不會是騙子的天堂？”
為上市夢想作出的努力卻往往加大了賣掉的可能性。要想為外國資本市場所接受，常見的做法是先引進外資調(diào)整股權(quán)，名氣越大越好，于是外國風險投資商大受歡迎。但風險投資商的身影頻頻閃現(xiàn)，也就為中國網(wǎng)站的紛紛出售埋下了伏筆：風險投資商的進入都是為了更好地退出，從中實現(xiàn)收益。從他們進入的那一天起，很大程度上就已經(jīng)注定了中國網(wǎng)站叫賣自己的命運，區(qū)別僅僅在于時間的長短。外國風險投資資金退出的期限通常在5年之內(nèi)，更心急的中國創(chuàng)業(yè)投資資金通常只有一年。
換句話說，網(wǎng)站像孵雞蛋一樣孵出來，養(yǎng)大一些以后隨即轉(zhuǎn)手賣掉，然后再孵、再養(yǎng)、再賣掉。另一種更快的方式是直接賣雞蛋，事實上中國的網(wǎng)站也干過。在第一波互聯(lián)網(wǎng)浪潮中，拿一個概念、一個創(chuàng)意、一個想象之中的商業(yè)模式就能輕易融資上千萬元。但是現(xiàn)在能說服投資者的只有現(xiàn)金流和凈利潤，或者是成熟的商業(yè)模式和良好的市場前景。于是，外國的成功模式被直接拷貝，目的從一開始就非常明確：賣錢。
在上市與賣掉之外，就沒有第三條道路嗎？
當然還有。朱威廉說：“花更多精力，堅持更長時間。你在一步步走的時候?qū)κ挚赡茉诳缭剑墒窃诳缭降倪^程中他也有可能倒下。”可是，盼望對手倒下的祈禱能否生效，這是一個令人生疑的問題，顯然朱威廉自己也沒有把握。
外資占了大便宜花不多的錢，買一個不壞的公司，繞過很嚴的限制，進入一個很大的市場，順便賺取了很多的眼球。這是一位業(yè)內(nèi)人士對這些交易的概括，當然，他顯然是站在外國資本的角度上進行概括的。
在摩根斯坦利的《中國互聯(lián)網(wǎng)報告》中，這些方式被評價為“錯綜復雜”。表現(xiàn)之一是，亞馬遜并非直接收購卓越網(wǎng)，而是收購了在英屬維爾京群島注冊的卓越有限公司，再通過后者在中國的關(guān)聯(lián)公司運營卓越網(wǎng)站。
之所以繞一個大彎，是因為立著政策這座山。在音像出版、零售尤其是涉及媒體內(nèi)容制作等各方面，中國政府有著極其嚴格的限制。盡管去年12月，中國允許外國投資者在互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容提供商中最多可以占50％股權(quán)，但實際上審批的難度往往令外國投資者望而卻步。
即便有知難而進者，市場表現(xiàn)也是公認地讓人失望。在本土網(wǎng)站迅速崛起的同時，雅虎中國寂寂無名，AOL和聯(lián)想的FM365淪落到域名都被搶注，還有一些網(wǎng)站更是銷聲匿跡。
但這不代表著他們會放棄。這個目前已有8700多萬網(wǎng)民、寬帶普及率今年有望增長79％達到2500萬戶的市場，正在以每年30％的速度增長，在5年內(nèi)將成為全球最大的市場。更誘人的是，正是因為政策的限制，重量級的競爭對手也同樣無法順利進入。
無法硬闖，轉(zhuǎn)而繞道。他們繞上的是一條駕輕就熟的路：并購。這不僅是外國資本在海外擴張時常用的手法，而且也將幫助他們繞開中國市場上的種種陷阱，比如渠道，比如對本土市場的深刻理解。一個表現(xiàn)是，雅虎在收購3721后，憑借后者對市場的熟悉與在渠道上的優(yōu)勢，開始連連發(fā)力，市場節(jié)奏明顯快了起來。
比雅虎的節(jié)奏改變更明顯的是資本市場的反應(yīng)。當年雅虎收購3721之后，股價逆市飄紅，華爾街分析師評論說，“1.2億美元兩年后才全部付清，但此前上漲的股價已經(jīng)足夠買下一個3721”。
“外資占了個大便宜�！敝焱f。
賣了以后怎么辦仍然沒有被外國資本收購的中國網(wǎng)站開始以民族資本自居。中國搜索網(wǎng)首席執(zhí)行官陳沛說：“我們稚嫩的肩膀過早扛起了民族產(chǎn)業(yè)的大旗�！�
對這種想法嗤之以鼻的是風險投資商，“資本是中立的，它不分國界，只追逐并創(chuàng)造價值�！�
對于更多的人來說，更令他們關(guān)心的是利潤，是如此結(jié)合的資本能否創(chuàng)造比此前更大的價值。
“我不知道答案，”俞渝說，“要是我知道的話可能就會答應(yīng)把當當賣給亞馬遜了。”這位有著華爾街工作背景的紐約大學MBA在中國市場沒有看到多少成功案例，她舍不得拿當當去冒險。當然，也有人猜測她是看準了行業(yè)發(fā)展勢頭，待價而沽。
在3721被收購之后，周鴻幸運地得到了對雅虎中國的控制權(quán)�！盁o論是風險投資還是外國資本，除了商業(yè)模式，最看重的就是人，”一位分析人士說，“只有人才了解本土市場并創(chuàng)造利潤�！�
朱威廉也選擇了信任外來者。不過，他還是失去了對網(wǎng)站的所有控制權(quán)�！拔抑皇且粋�小股東，對網(wǎng)站經(jīng)營已經(jīng)無能為力了�！�
就算位子得以保留，繼續(xù)擁有控制權(quán)，俞渝仍然無法放心。在她看來，在一個跨國公司中，海外公司與主流市場相比只是第二層，如果銷售額上不去，更是只能淪為第二層中的底層，分公司能在整個公司中占據(jù)什么位置讓她沒有信心。韓國等地的計劃書壓在總部國際部的桌子上議而不決，甚至連議都不議，這是常見的景象。她舉了一個例子，去年SARS爆發(fā)期間，當當在廣東地區(qū)的書籍空運大受影響改走鐵路，疫情過后就馬上要和航空公司再談價錢。“假如我們只是亞馬遜的1／7，我嘮叨廣東的發(fā)貨速度，總部會有誰聽？”
但也有人指責俞渝“甘居人后”�！盀槭裁淳筒幌胫阎袊袌鲎龅絹嗰R遜最重要的利潤來源？為什么就不想著做到這些全球最優(yōu)秀的公司的CEO？”
互聯(lián)網(wǎng)實驗室高級研究員梁春曉卻沒把這些爭論看得太重。他說：“市場終究是市場，企業(yè)終歸是企業(yè)，資本自己會作出回答，我們何必杞人憂天？”（見習記者/肖華
記者/吳傳震）
編輯 張偉明
