在近日舉行的“2004中國房地產(chǎn)金融資產(chǎn)證券化論壇”上，全國人大財(cái)經(jīng)委員會副主任周正慶指出，要制定切實(shí)可行的政策措施，抓緊解決直接融資與間接融資比例失調(diào)的矛盾。

　　周正慶稱，目前我國直接融資與間接融資比例嚴(yán)重失衡，制約了經(jīng)濟(jì)持續(xù)協(xié)調(diào)健康的發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)，由 于近幾年來股市持續(xù)低迷，企業(yè)通過發(fā)行股票和債券的直接融資，占銀行貸款的間接融資的比重從2000年的12.17%下降到2003年的4.27%,大大低于發(fā)達(dá)國家50%以上的比例。而按照金融運(yùn)行的一般規(guī)律，短期資金需求主要靠銀行貸款，即間接融資的辦法予以解決；長期資金的需求主要靠發(fā)行股票和債券等直接融資的方式來解決，這樣可以避免用短期資金來源解決長期資金需求的種種弊端和風(fēng)險(xiǎn)。然而，目前我國的現(xiàn)狀卻是，90%的長期資金需求都是通過商業(yè)銀行以間接融資渠道解決的。與此同時(shí)，商業(yè)銀行的資產(chǎn)來源又是以短期資金為主，從而產(chǎn)生了短存長貸引發(fā)的流動性問題，蘊(yùn)藏著潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　周正慶說，以房地產(chǎn)開發(fā)為例，目前我國房地產(chǎn)資金過多依賴于銀行貸款，使房地產(chǎn)投資的市場風(fēng)險(xiǎn)和融資信用風(fēng)險(xiǎn)都集中于商業(yè)銀行。各地有關(guān)商業(yè)銀行不顧長期資金來源比例較小的現(xiàn)狀，通過房地產(chǎn)開發(fā)貸款、購房消費(fèi)貸款、建筑業(yè)企業(yè)流動性的貸款，以及土地儲備貸款，基本上參與了房地產(chǎn)開發(fā)的全過程，實(shí)際承受了房地產(chǎn)市場運(yùn)行當(dāng)中各個環(huán)節(jié)的市場風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)。一旦較多的貸款項(xiàng)目出現(xiàn)問題，由于債務(wù)資金量大，還款期限長，必然使商業(yè)銀行產(chǎn)生流動性風(fēng)險(xiǎn)。加之商業(yè)銀行自身資本金比重極小，很容易產(chǎn)生支付困難，引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　面對這一現(xiàn)狀，周正慶表示，當(dāng)務(wù)之急是要制定切實(shí)可行的政策措施，抓緊解決直接融資與間接融資比例失調(diào)的矛盾，并在此基礎(chǔ)上探索通過直接融資渠道解決房地產(chǎn)開發(fā)資金需求的新路子。

　　周正慶認(rèn)為，從我國目前的實(shí)際情況出發(fā)，借鑒國外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，可以考慮從以下三個方面進(jìn)行探索。首先，探索商業(yè)銀行住房抵押貸款向證券化轉(zhuǎn)化的辦法。這在發(fā)達(dá)國家已經(jīng)有很現(xiàn)成的經(jīng)驗(yàn)，我們可以去借鑒，并結(jié)合中國實(shí)際情況去創(chuàng)新。其次，探索房地產(chǎn)經(jīng)營開發(fā)企業(yè)的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)證券化的渠道。當(dāng)然，與這兩項(xiàng)證券化相配套的，還要建立和發(fā)展相應(yīng)的二級市場。此外，讓具備條件的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)在資本市場發(fā)行上市。

　　周正慶最后還強(qiáng)調(diào)，要探討房地產(chǎn)融資的證券化，還必須千方百計(jì)為資本市場持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境。如果證券市場的發(fā)展沒有一個良好的環(huán)境，光是研究房地產(chǎn)融資的證券化，那這個話題將很難落實(shí)。(記者 王璐)

　　特約編輯：宋廣偉