首先,
目前投資者惜售心理強(qiáng)烈

　　一方面,倡導(dǎo)價(jià)值投資的基金等機(jī)構(gòu)處在進(jìn)退兩難的境地,在大盤開(kāi)始調(diào)整的階段,大部分基金都沒(méi)有做好退出的準(zhǔn)備。這從半年報(bào)的情況可清楚地知道,目前基金倉(cāng) 位仍舊相當(dāng)重,如果驟然退出損失肯定不小,而且也否定了它們年初提出的操作理念。所以基金重倉(cāng)股出現(xiàn)調(diào)整時(shí),沒(méi)有大量放出也就不難理解了。另一方面,作為中小散戶來(lái)說(shuō),套牢的不只是今年進(jìn)場(chǎng)的,很多的是在去年1748點(diǎn)6？24行情套牢的,甚至是從2001年年初一直套牢的,目前股價(jià)打個(gè)對(duì)折還不到,很多個(gè)股都只有5、6元的價(jià)格了,讓它跌,能跌到哪兒去呢?可謂是"整頭牛都去了,還在乎一根牛尾巴","死捂不動(dòng)"的思想占據(jù)了主導(dǎo)地位。

　　其次,市場(chǎng)缺乏誘惑力,難以吸引資金進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)

　　雖然近期的社保基金入市,又有QFII加盟,但估算下來(lái)也僅有300億元左右,這與上半年開(kāi)放式基金累計(jì)贖回達(dá)200億份的資金流出就已經(jīng)不分上下了,總量看來(lái)并沒(méi)有改變。應(yīng)該說(shuō)市場(chǎng)的外圍資金雄厚,光居民儲(chǔ)蓄就超過(guò)10萬(wàn)億元。但是居民就是愿意放在銀行吃利息,而不愿投資到股市。另外,上市公司可轉(zhuǎn)換債發(fā)行、增發(fā)新股以及向一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行新股時(shí)都會(huì)出現(xiàn)超過(guò)好幾倍的認(rèn)購(gòu),這難道不是用于投資的資金?但是它們沒(méi)有流入市場(chǎng),或者流入后很快就撤出,只能說(shuō)明目前市場(chǎng)還不具備很強(qiáng)的吸引力。

　　其三,目前兩市真正具有投資價(jià)值的上市公司不夠多

　　從去年年報(bào)看,股息分紅(包括送股)能夠達(dá)到銀行存款利息的并不多。況且證券投資是長(zhǎng)期的,多年分紅都能超過(guò)銀行利息的更是少見(jiàn)了。而且一些上市公司業(yè)績(jī)說(shuō)變就變,讓投資者難以防范,介入當(dāng)然只能是謹(jǐn)慎為妙。這可能是居民儲(chǔ)蓄難以轉(zhuǎn)化為證券市場(chǎng)投資的原因。

　　其四,今年市場(chǎng)投資者的結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化

　　2003年1月以來(lái),基金呈現(xiàn)出快速發(fā)展勢(shì)頭,開(kāi)放式基金隊(duì)伍迅速擴(kuò)大,基金作為市場(chǎng)主流投資力量的地位正進(jìn)一步得到確認(rèn)。根據(jù)半年報(bào)顯示:基金持有的股票市值近720億元,在A股流通市值中的比例已經(jīng)達(dá)到了約6%。正是機(jī)構(gòu)投資者的增加以及投資觀念的改變,我國(guó)證券市場(chǎng)逐步向成熟市場(chǎng)過(guò)渡。當(dāng)然作為逐漸成熟的標(biāo)志------快進(jìn)快出的投機(jī)成份減少,成交量自然也會(huì)清淡下來(lái)。

　　最后,技術(shù)走勢(shì)不上不下,市場(chǎng)觀望氣氛濃厚

　　目前大盤跌破了4月份來(lái)形成的下降三角形的下邊線后,已形成破位之勢(shì),投資者對(duì)后市有了一定的戒備心理。但1450點(diǎn)又是重要的支撐位,投資者對(duì)此寄予的希望還是很大的,在沒(méi)有跌破前還不肯承認(rèn)大盤有深調(diào)的可能,因此更多的投資者堅(jiān)持持股觀望的操作方法。因而大盤保持小幅震蕩整理的時(shí)候,方向沒(méi)有做出選擇前,觀望氣氛就顯得非常濃厚了,成交量自然也就稀少了。

　　因此,在市場(chǎng)股價(jià)仍處在結(jié)構(gòu)性調(diào)整過(guò)程中,投資者對(duì)于市場(chǎng)的觀望態(tài)度占據(jù)上風(fēng)的時(shí)候,交投清淡應(yīng)是一種正�，F(xiàn)象。這種地量運(yùn)行的狀態(tài)很可能還要維持一段時(shí)間,因而對(duì)于目前的成交量水平,不要過(guò)早輕易就下出已是"地量地價(jià)"結(jié)論來(lái)。(寧波海順)

 　 上海證券報(bào)